景顺长城内需增长混合A

景顺长城内需增长开放式证券投资基金2005年第二季度报告

　重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2005年7 月 18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本季度报告的财务资料未经审计。


　一、 基金产品概况

基金简称：景顺长城内需增长证券投资基金（以下简称"本基金"，基金代码：260104）
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2004年6月25日
报告期末基金份额总额：1,364,775,390.31
投资目标：本基金通过优先投资于内需拉动型行业，分享中国经济和行业的快速增长带来的最大收益，实现基金资产的长期、可持续的稳定增值。
投资策略：
（1）股票投资策略
本基金在构建和管理投资组合的过程中，主要采取"自上而下"为主的投资方法，着重在内需拉动型行业内部选择基本面良好的优势企业或估值偏低的股票。基于对宏观经济运行状况及政策分析、金融货币运行状况及政策分析、产业运行景气状况及政策分析，对行业偏好进行修正，进而结合证券市场状况和政策分析，做出资产配置及组合构建的决定。
股票投资部分以"内需拉动型"行业的优势企业为主，以成长、价值及稳定收入为基础，在合适的价位买入具有高成长性的成长型股票、价值被市场低估的价值型股票、以及能提供稳定收入的收益型股票。
（2）债券投资策略
本基金债券投资部分着重本金安全性和流动性。综合分析宏观经济形势，并对货币政策与财政政策以及社会政治状况等进行研究，着重利率的变化趋势预测，建立对收益率曲线变动的预测模型。通过该模型进行估值分析，确定价格中枢的变动趋势；同时，计算债券投资组合久期、到期收益率和期限等指标，进行"自下而上"的选券和债券品种配置。
本基金将持续地进行定期与不定期的投资组合回顾与风险监控，适时地做出相应的调整。
业绩比较基准：
本基金股票投资部分的业绩比较基准是沪深综合指数总市值加权指数（上证综合指数和深证综合指数按照总市值权重加权形成的指数），本基金债券部分的业绩比较基准为中国债券总指数。
本基金整体业绩比较基准=沪深综合指数总市值加权指数×80%＋中国债券总指数×20%

风险收益特征：
本基金在风险较高的股票型基金中属于中低风险基金，依据本基金投资组合管理方法的特征对投资组合风险进行控制，力争使本基金的平均单位风险收益值高于业绩比较基准的平均单位风险收益值。

基金管理人：景顺长城基金管理有限公司
注册及办公地址：深圳市深南中路1093号中信城市广场中信大厦16层
　　客户服务热线： 0755-82370688
　　网址： www.invescogreatwall.com

基金托管人：中国农业银行
注册及办公地址：北京市复兴路甲23号
　　电话：（010）68424199
网址：http://www.abchina.com




　　二、 主要财务指标和基金净值表现
重要提示：下述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　（一）主要会计数据和财务指标（2005年4月1日-6月30日）
主要财务指标 内需增长基金
基金本期净收益 41,555,528.51
基金份额本期净收益 0.030
期末基金资产净值 1,361,949,253.48
期末基金份额净值 0.998

（二）基金的净值表现
　　
1、本报告期基金净值增长率与同期业绩基准收益率比较表
阶段 净值增长率（1） 净值增长率标准差（2） 业绩比较基准收益率（3） 业绩比较基准收益率标准差（4） （1）-（3） （2）-（4）
过去3月 -4.04% 1.42% -6.87% 1.42% 2.83% 0.00%

2、累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较




备注：按照本基金的基金合同规定，本基金的投资建仓期为自2004年6月25日合同生效日起3个月。建仓期满至今，本基金的投资组合达到本基金合同第十八条之（五）规定的比例限制及本基金投资组合的比例范围。


三、 管理人报告
（一）基金管理人的基金经理情况介绍
本公司采用团队投资方式，即通过整个投资部门全体人员的共同努力，争取良好投资业绩。本基金聘任基金经理如下：
岑伟昌先生，美国印第安纳大学工商管理硕士，拥有18年亚太地区投资管理经验，担任现职以前是亚洲策略投资管理公司（ASIM）合伙人兼投资总监，曾协助英国巴克莱银行集团在香港成立其亚洲投资支部-巴克莱德胜投资管理（香港）有限公司，并担任该公司的董事及高级基金经理，东南亚投资团队主管，管理资产超过20 亿美元。任内荣获由惠悦及南华早报主办的1993年度"最佳基金经理奖"。曾任吉懋（香港）有限公司基金经理。专责投资日本以外之亚洲股票市场。任富达国际投资管理（香港）有限公司投资分析师，负责亚洲区的行业及公司研究。曾任安达信（香港）公司管理资讯顾问部顾问。2004年11月加入景顺长城基金管理有限公司，任投资总监。2005年5月任景顺长城基金管理有限公司副总经理，兼任投资总监。具有基金从业资格。

（二）基金运作遵规守信情况
报告期内，本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。

（三）投资策略和业绩表现的说明
承接第一季度的弱势，2005年二季度市场仍处于极度悲观的气氛中。市场的焦点集中于股权分置方案。虽然管理层为配合股权分置而出台一系列利好政策，仍未能使投资者恢复信心。期间股权分置的出台令市场的预期变得紊乱，出于对股票供给大幅增加的担忧，市场出现恐慌性下跌。同时，航运、化肥、煤炭、石化等行业产品价格的回落引发市场对周期性行业见顶的担忧，导致相关行业的股票大幅下跌，并以此为导火索引发基金重仓股票全面下跌，部分前期涨幅过大的非周期类股票也受拖累。宏观方面，市场由担心经济过热转为忧虑放缓，令周期性股票一蹶不振。
2005年以来，面对房地产投资的快速增长和房价的上涨过快，央行出台调整房贷利率、以及税收、完善土地管理等控制房地产过快增长的综合措施，对需求和供给进行控制，针对上游原材料价格的上涨过猛，出台调控钢铁行业的措施；同时，随着贸易摩擦的升级和资源消耗受到越来越多的约束，国家出台了相关出口退税政策、关税政策以及资源税政策的调整，体现出有保有压式的结构性调控意图。在一系列结构性调控政策的持续作用下，固定资产投资增速低于去年同期；煤电油运紧张状态有所缓解，居民消费价格指数明显低于去年同期。在经济面临调整和企业利润增长下滑的背景下，我们认为管理层接下来会逐步落实前期的调控政策，进一步出台紧缩性政策的可能性较小。但是，我们预计中国经济的增速会逐步放缓。
股权分置问题的解决进程依然会在一段时间内对市场的短期波动产生重要影响，在此过程中的市场超额收益主要是来源于持有具有良好对价方案的优质蓝筹股。但是从长期看，公司和行业的基本面才是决定股价的基本因素。因此，我们不会以"寻宝"为出发点去参与市场，但是会对组合里入选股权分置的公司作出评估以决定它们的操作策略，并密切关注优质蓝筹股股权分置改革进程及相应的投资策略
本基金在2季度将股票仓位从4月初的约82%降至6月底的约70%，主要减持了三类股票，一类是涨幅过大的家电连锁类股票，第二类是周期见顶行业的相关股票，如航运类和钢铁类个股，第三类是未来资本支出很大，自由现金流紧张的股票，如造纸类个股。增加了部分防御性行业的股票，如高速公路、港口、品牌消费品等公司。在二季度业绩表现超越基准2.83个百分点。
在下一阶段，我们对市场保持谨慎乐观的观点，在操作方面会更加注重控制下档风险，继续回避周期性行业，以及可能受人民币升值带来较大负面影响的行业。具体的策略方面，我们将维持相对较低的仓位，并通过优化持仓结构来平衡组合的收益和风险。在行业和上市公司方面，继续投资消费行业中具有定价能力的品牌企业、公用设施和其它非周期性行业中的龙头企业；关注由于上游商品价格下跌导致毛利率可能回升的行业，从中寻找并买入能够从原材料成本下降中获益的龙头企业；我们还会关注资产类公司，尤其是那些资产不会因时间贬值甚至有升值潜力的，目前资产被严重低估的企业（如部分地产股）。



　四、 投资组合报告

(一) 报告期末基金资产组合情况
项目名称 金 额（元） 占基金资产总值比例
银行存款和清算备付金 105,441,979.49 7.72%
股票 960,764,291.28 70.32%
债券 289,297,208.33 21.17%
其它资产 10,756,441.54 0.79%
资产总计 1,366,259,920.64 100.00%

　　(二)报告期末按行业分类的股票投资组合

　行业 数量（股） 市值（元） 净值比
A 农、林、牧、渔业 0 0.00 0.00%
B 采掘业 22,167,480 138,942,549.20 10.20%
C 制造业 42,547,421 385,941,706.50 28.34%
C0 食品、饮料 11,752,827 161,074,741.84 11.83%
C1 纺织、服装、皮毛 2,125,031 16,192,736.22 1.19%
C2 木材、家具 0 0.00 0.00%
C3 造纸、印刷 0 0.00 0.00%
C4 石油、化学、塑胶、塑料 752,520 7,171,515.60 0.53%
C5 电子 0 0.00 0.00%
C6 金属、非金属 14,491,655 68,968,540.46 5.06%
C7 机械、设备、仪表 7,437,608 72,607,346.78 5.33%
C8 医药、生物制品 5,987,780 59,926,825.60 4.40%
C99 其他制造业 0 0.00 0.00%
D 电力、煤气及水的生产和供应业 11,600,000 94,772,000.00 6.96%
E 建筑业 65,618 1,057,762.16 0.08%
F 交通运输、仓储业 22,212,297 265,378,306.04 19.49%
G 信息技术业 6,666,395 37,891,978.80 2.78%
H 批发和零售贸易 0 0.00 0.00%
I 金融、保险业 0 0.00 0.00%
J 房地产业 9,134,322 28,681,771.08 2.11%
K 社会服务业 1,723,025 8,098,217.50 0.59%
L 传播与文化产业 0 0.00 0.00%
M 综合类 0 0.00 0.00%
　 　 　 　
合 计 116,116,558 960,764,291.28 70.54%


　(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
股票代码 股票名称 数量（股） 市值（元） 市值占净值比
600900 长江电力 11,600,000 94,772,000.00 6.96%
600009 上海机场 5,400,000 91,260,000.00 6.70%
600519 贵州茅台 1,182,201 63,425,083.65 4.66%
600019 宝钢股份 11,991,732 59,718,825.36 4.38%
600028 中国石化 15,500,000 54,715,000.00 4.02%
600018 上港集箱 3,252,038 52,650,495.22 3.87%
600320 振华港机 5,323,869 49,884,652.53 3.66%
000729 燕京啤酒 6,302,888 44,687,475.92 3.28%
600583 海油工程 1,825,480 42,515,429.20 3.12%
600033 福建高速 4,399,971 36,783,757.56 2.70%

　　(四)报告期末按券种分类的债券投资组合
债券类别 债券市值（元） 市值占净值比
国家债券投资 211,112,323.37 15.50%
央行票据投资 20,852,000.00 1.53%
企业债券投资 9,716,510.14 0.71%
金融债券投资 0.00 0.00%
可转换债投资 47,616,374.82 3.50%
债券投资合计 289,297,208.33 21.24%

　　(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
债券代码 债券名称 数量（张） 市值（元） 市值占净值比
NF0401 04农发01 600,000 60,039,000.00 4.41%
GK0216 02国开16 600,000 54,751,823.37 4.02%
JC0402 04进出02 500,000 51,770,000.00 3.80%
125488 晨鸣转债 236,074 24,957,743.28 1.83%
PJ0498 04央行票据98 200,000 20,852,000.00 1.53%

　　(六)投资组合报告附注
1、报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
3、其他资产10,756,441.54元，由应收股利481,296.56元、应收利息9,834,969.05元、应收申购款389,764.50元、待摊费用50,411.43元构成。
4、报告期内持有的处于转股期的可转换债券明细。
债券代码 债券名称 数 量（张） 市 值(元) 市值占净值比例
125488 晨鸣转债 236,074 24,957,743.28 1.83%
126002 万科转 2 156,056 16,353,108.24 1.20%
110036 招行转债 60,870 6,305,523.30 0.46%



　　五、 开放式基金份额变动
本报告期内基金份额的变动情况如下：
基金简称 期初基金份额总额 本期基金总申购份额 本期总赎回份额 期末基金份额总额
内需增长 1,289,296,760.31 230,156,210.97 154,677,580.97 1,364,775,390.31

　
　　六、 备查文件目录
1．中国证监会批准景顺长城内需增长证券投资基金设立的文件。
2．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金发行公告》、《景顺长城内需增长开放式证券投资基金成立公告》、《景顺长城内需增长开放式证券投资基金基金合同》、《景顺长城内需增长开放式证券投资基金招募说明书》及其更新、《景顺长城内需增长证券投资基金开放日常申购业务公告》、《景顺长城内需增长证券投资基金开放日常赎回业务并调整赎回费归入基金资产比例的公告》、《关于景顺长城旗下开放式基金办理日常交易业务时间的提示性公告》、《关于景顺长城内需增长证券投资基金提高投资于股票比例的公告》、《关于景顺长城基金管理有限公司暂停办理汉唐证券提交申购业务的公告》、《景顺长城内需增长开放式证券投资基金2004年年度报告》、《景顺长城基金管理有限公司关于调整内需增长开放式证券投资基金基金经理的公告》、《景顺长城基金管理有限公司关于聘任高级管理人员的公告》、《关于景顺长城基金管理有限公司股权变更的公告》。
　　3．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金托管协议》。
　　4．景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程。
　　5．景顺长城内需增长开放式证券投资基金2004年度审计报告正本、财务报表及报表附注。
　　6．其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告、分红公告及临时公告。
以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所，投资者可在办公时间免费查阅。

景顺长城基金管理有限公司
2005年 7月 20日