报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
第三季度国内股票市场基本上单边下行,整体跌幅较大。国内外糟糕的宏观经济形势是造成市场表现不佳的主要原因。就国内而言,通胀水平居高不下,同比增速的回落低于市场预期;国内货币政策也始终保持紧缩状态,导致市场资金状况异常紧张,民间市场利率不断攀升;高铁事故更是引发了市场对国内投资增长未来前景的异常悲观;房地产库存消化状况也不及预期,房地产企业资金链紧张问题显现。国际市场,欧洲债务危机不断恶化,美国经济复苏进程不及预期,欧美多个国家主权评级被下调,主权信用危机席卷全球。在这种氛围下,股票市场悲观情绪蔓延,防御成为最佳投资策略。以食品饮料为代表的消费品板块大幅度跑赢市场,而以水泥为代表投资品板块则明显落后大市。
我们之前对市场谨慎乐观的判断与市场走势发生明显偏差,致使基金净值表现不佳。虽然我们更多地采取自下而上的选股策略来规避宏观上的不确定性,但股票仓位上没有及时根据市场状况作出大幅度的调整,这显然对基金净值造成不利影响。板块选择上,我们比较成功地躲过投资品板块的大跌,遗憾的是没有能够预见性地超配食品饮料;而超配的高铁板块则由于动车事故表现十分不理想。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年9月30日,本基金份额净值为0.8955元,本报告期份额净值增长率为-13.65%,同期业绩比较基准增长率为-11.90%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
对于第四季度,我们认为不必过于悲观。当前股票市场的估值水平处于历史低位,已经反映了极为悲观的盈利增长预期,未来经济增长回落已不足以惧。通胀水平回落速度低于预期,但趋势基本确立;未来紧缩货币政策转向的可能性依然很大,不确定的只是时间问题。随着经济增速的回落,预计四季度市场的资金状况将不会更加紧张。我们判断市场应该存在着结构性的投资机会。一旦市场资金面情况出现好转,以银行为代表的低估值板块存在超跌反弹的可能。从更长远的投资周期来讲,我们保持乐观的态度,将积极逢低吸纳那些具备长期增长潜力的个股。
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