报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年第四季度国内股票市场未能走出熊市格局。虽然海外市场趋于稳定,国内货币政策已经开始预调微调,政府经济工作也已将稳增长作为首要目标;但市场流动性并未得到明显改善,加上证监会着力于长远制度性建设(例如打击内幕交易、鼓励上市公司加大分红等),而并未有市场期望的救市措施出台,市场情绪依然十分低迷。整体市场以防御为主,以银行、保险为代表的大盘股取得比较好的超额收益。
第四季度我们在银行、保险、通信运营、铁路运输等板块上配置较为成功。但是我们没有预见到市场如此低迷,高股票仓位给基金净值造成一定的损失;同时,配置的一些周期性板块(如机械)也给净值造成一定负面影响。自下而上选择的一些中小市值个股在市场低迷情况下也未能取得突出表现。整体而言,基金净值表现仍差强人意。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年12月31日,本基金份额净值0.8270元,本报告期份额净值增长率为 -7.65%,同期业绩比较基准增长率为-6.99%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
尽管如此,我们对后市开始变得乐观。市场经过连续下跌,整体估值水平已处于历史低位。以汇金增持银行股为代表的大股东增持上市公司股票的现象逐渐增多,表明产业资本对于当前市场价值的认同。从基本面来看,国内通胀水平连续下行,存款准备金率下调预示着流动性拐点已出现;经济增速也有望在2012年2季度触底;房地产的调控随着房屋销售价格回落也存在松动可能。随着中国经济转型的逐渐深化,以及一些制度性改革措施的渐次开展,中国资本市场仍能享受制度变革带来的红利。因此,我们仍将积极地寻找在这个过程中产生的结构性机会。从阶段性来讲,未来流动性的进一步放松,我们判断低估值板块仍存在估值进一步修复的可能。
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