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报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2010年四季度,经济层面最主要矛盾是通胀的持续超预期,到11月份形成了同比上升5.1%的高点;与此同时,主要经济指标均显示经济见底复苏的势头在持续。持续发酵的通胀预期和较快的信贷增速推动央行采取了较大力度的信贷紧缩手段,四季度央行连续三次调高存款准备金率,连续两次调高存贷款利率,显示了控制通胀和流动性的决心。
市场方面,10月中旬受美国二次量化宽松预期刺激,以煤炭、有色为代表的周期性行业出现了短时间的快速上涨行情,但随即在国内信贷紧缩政策现实下归于沉寂。分行业看,四季度涨幅居前的行业是采掘、机械和建筑建材,跌幅居前的行业是商业贸易、餐饮旅游和交运设备;从风格上看,以创业板和中小板为代表的成长型个股在四季度的表现继续好于价值型个股。
考虑到成长型个股在今年以来已经积累了较大的相对收益,估值处于高位,同时以金融等行业为代表的价值型个股表现持续低迷,估值水平持续下降,但逐步稳定的经济复苏势头事实上对这些行业的业绩增长形成了一定程度的支持,相比三季度,本基金在四季度的投资过程中逐步增加了对金融服务、机械设备和交运设备等行业的配置,投资运作和净值表现较为平稳。
报告期内基金的业绩表现
截至2010年12月31日,本基金份额净值为0.9941元,本报告期份额净值增长率为5.06%,同期业绩比较基准增长率为5.31%,跑输业绩基准0.25%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
4季度以来,市场受制于通胀预期的高企以及国内紧缩政策的干扰,市场整体震荡偏弱,其中非周期性行业近期调整幅度较大,周期性行业反而取得阶段性的相对收益。
展望明年1季度,我们倾向于认为市场在持续调整之后有望重拾升势。通胀预期的缓和、年初资金面压力的大幅缓解,以及经济增长见底复苏的预期将对市场构成较强支撑。从配置层面看,我们将进一步筛选消费和新兴产业中成长性较高且估值较为合理的个股,并密切关注估值处于历史底部的周期性行业的阶段性反弹。