报告期内基金投资策略和运作分析
2020年1季度我国和世界各国陆续遭受新冠肺炎疫情的冲击，国内经济受疫情影响而面临巨大的下行压力。尤其在政府采取了“封城”措施以后，生产及线下消费都出现了断崖式下跌的局面。得益于我国采取强有力的防控措施，3月后国内疫情得到有效控制，复工复产已经逐步展开，线下消费也开始逐步恢复。短期看，海外疫情的扩散仍将给我国经济带来持续的压力。不过从中长期看，疫情终将过去，经济在经历过这次黑天鹅事件的冲击后，也将逐步回归到正常轨道上去。
从股票市场的表现看，1月份A股市场延续了去年4季度以来的涨势，尤其是以科创板、创业板为主的科技行业，出现持续上涨的趋势。春节后受疫情冲击，A股市场只在春节后的第一个交易日深度下跌，此后就开始了持续反弹的行情。不过随着疫情在欧美愈演愈烈，海外市场的巨大动荡给国内市场带来了很大冲击，A股市场自3月初又开始了一波三折的调整行情。1季度，沪深300指数由4096.5下跌到3686.1，跌幅为10.0%，创业板指数则由1798.1上涨至1871.9，涨幅为4.1%。从行业看，所有27个申万一级行业中，只有农林牧渔、医药、通信、计算机、建材等五个行业实现正收益，其余22个行业全部都下跌的局面，其中家电等9个行业的跌幅超过了10%。
1季度本基金继续坚持一直以来所秉持的价值投资理念，持续持有价值股。1季度本基金的仓位整体上处于中高位置，在行业配置上，本基金重点配置在食品饮料、医药、家电等行业的低估值价值股，同时在清洁能源、先进制造和消费电子等成长前景较为确定的行业上也配置了一定的权重。整体上，本基金1季度的操作思路依旧是按照成长型价值投资的投资框架进行的。
展望2020年2季度，我们认为国内经济形势仍不容乐观。首先，虽然国内需求已经开始逐步复苏，不过疫情防控的压力仍然存在，消费很难在短期内恢复到正常的水平。其次，疫情在海外仍未得到有效控制，海外疫情在外需和供应链这两个层面都对我国经济带来很大的压力。不过对于A股市场而言，虽然我们相对偏谨慎，不过危中有机，整体上我们也并不悲观。我们认为在海外疫情得到控制之前，A股很难有趋势性的机会，不过对于面对国内市场的消费行业来说，可能会存在较多的投资机会。在海外疫情得到控制、海外经济开始逐步恢复后，A股市场应该会出现更为确定的趋势性机会。
中长期看，本基金认为中国经济未来的出路在于结构转型，主要体现在具有持续创新能力的新兴产业和稳定成长的内需消费。本基金将继续秉承成长价值投资策略，一方面，在代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资真正具有成长性、估值相对安全并且能够在经济转型中胜出的优质企业；另一方面，加大对新兴消费的投资比例。同时本基金也将持续关注投资组合的抗风险能力，减少净值波动，为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2020年3月31日，本基金份额净值为1.4637元，累计净值为1.8937元。本报告期份额净值增长率为5.74%，同期业绩比较基准增长率为-7.51%。
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