报告期内基金投资策略和运作分析
2022年三季度，国际局势变化和国内疫情反复仍然是扰动市场的两大主要因素，市场在经历了二季度市场的显著反弹后，三季度整体呈现单边下跌的趋势。从国内经济基本面来看，三季度经济环比二季度有一定幅度的回暖。一方面，三季度国内疫情的整体形势相比二季度有一定的好转，在疫情相对可控的背景下，三季度国内需求出现了自然修复。另一方面，国内稳增长的政策也在持续发力，消费、固定资产投资、工业增加值等数据环比增速有所回升。然而基于疫情可能不断反复的预期，居民消费意愿仍然较为薄弱，人口流动受限也造成部分消费场景的缺失，经济整体复苏的力度仍然偏弱。海外地缘冲突仍在持续，上游资源品价格仍处高位，预测俄乌冲突将对全球产业链产生持续的影响。此外，三季度美国仍处于快速加息的周期中，美国为抑制通胀实施的强硬货币政策对海外需求的影响逐步显现，同时对我国的出口也产生了一定的压力。
从股票市场表现来看，2022年三季度除上游煤炭行业有一定涨幅，其他板块普遍出现下跌。从行业细分来看，申万一级行业中，涨幅居前的为煤炭（+0.97%），跌幅居前的为建筑材料（-23.98%）、电力设备（-18.01%）、电子（-17.58%）、汽车（-17.09%）。三季度上证综指由3398.62下跌至3024.39，跌幅11.01%，沪深300由4485.01下跌至3804.89，跌幅15.16%。三季度创业板指由2810.6下跌至2288.97，跌幅18.56%。中小综指由12965.15下跌至1289.35，跌幅12.93%。
2022年三季度，本基金继续坚持一直以来秉持的价值投资理念，继续持有价值股。报告期内本基金仓位整体上处于中高位置，在行业配置方面，本基金对食品饮料、医药等行业的长期价值股进行了重点配置，同时在清洁能源、自动驾驶、消费电子等成长前景较为确定的行业上也配置了一定的权重。从整体来看，本基金上半年的操作思路依旧是按照成长型价值投资的框架进行。
展望2022年四季度，在当前疫情管控政策的背景下，预计国内经济仍将呈现环比弱复苏的趋势，海外需求走弱叠加高基数对于出口端的压力也将进一步加大，预计外需走弱、内需环比复苏将是四季度的主基调。基于疫情管控等政策因素，国内居民支出意愿受到影响，消费增长的动能或将不足。预计四季度海外经济仍然处于“衰退”趋势，高通胀压力下美联储的加息进程或仍将持续，海外需求将边际走弱。从流动性看，预计四季度国内流动性仍然维持平稳宽松状态。短期来看，经济基本面整体偏弱，预计呈现趋势性上涨行情难度较大，企业盈利的改善将是推动市场的重要驱动力。长期来看，我们仍然相信中国经济具有较强的韧性，目前市场整体估值已经处于历史偏低水平，沪深300、创业板指、上证综指均已处于历史均值减一倍标准差附近水平，部分细分行业估值水平预计已经处于历史底部区域，当前市场具有较强的投资性价比。
中长期看，本基金认为中国经济未来的出路在于结构转型升级，主要体现在具有稳定成长能力和持续升级能力的内需消费行业，以及具有持续创新能力的新兴产业。本基金将继续秉承成长价值投资策略，一方面，加大对医疗、消费等具有庞大市场空间、稳健竞争格局和持续升级能力的行业的深入研究和重点布局；另一方面，在科技、先进制造等代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资于真正具有长期竞争力和成长性的优质企业。同时本基金将持续关注投资组合的抗风险能力，力争减少净值波动，争取为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2022年9月30日，本基金份额净值为2.8636元，累计净值为3.2936元。本报告期份额净值增长率为-11.15%，同期业绩比较基准增长率为-12.08%。
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