报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2023年三季度，七月对于稳增长的定调使得市场对于经济的悲观预期有所扭转，地产、金融等顺周期板块开始走强。进入8、9月份措施开始密集出台，但市场仍然对于基本面改善的持续性有所担忧，弱复苏悲观预期导致市场再次出现回调。从基本面角度来看，经济整体呈现探底弱复苏趋势。消费端恢复呈现分化，其中服务消费受到暑期出行的刺激，景区、影院等消费超预期修复，但商品消费受居民预期偏弱影响仍然未见明显回升。生产端来看，PPI指数在6月开始见底，并在8、9月环比连续回升，整体出现回暖迹象。因而我们也看到三季度上游板块整体表现较好，主题投资相关的TMT板块出现较大幅度的回调。三季度海外通胀仍在延续，在经济超预期表现下，美联储持续加息导致美债10年期收益率创下近年来新高。人民币在美元指数持续走强背景下有较大的压力，同时北上部分配置型资金在三季度出现了较大幅度的流出。
从股票市场表现来看，三季度主要指数均出现一定幅度的跌幅，TMT、新能源相关板块跌幅居前，上游资源品相关板块有一定的涨幅，其中沪深300指数下跌3.98%，上证指数下跌2.86%，创业板指下跌9.53%，中证500下跌5.13%。分行业看，申万一级行业中，涨幅居前的为非银金融（+5.62）、煤炭（+5.25%）、石油石化（+4.36%）、钢铁（+2.13%）、银行（+1.50%）。跌幅居前的为电力设备（-15.67%）、传媒（-15.57%）、计算机（-11.7%）、通信（-10.65%）、国防军工（-9.40%）。
报告期内，本基金继续坚持一直以来秉持的价值投资理念，持续持有成长型价值股。本基金全年仓位整体上处于中高位置，在行业配置上，本基金重点配置在食品饮料、家电、医药等行业的低估值价值股，同时在清洁能源、自动驾驶、消费电子等成长前景较为确定的行业上也配置了一定的权重。整体上，本基金全年的操作思路依旧是按照成长型价值投资的框架进行。
展望四季度，我们认为国内经济的基本面仍将处于缓慢回升的趋势中。从三季度数据我们看到CPI、PPI数据已经开始出现改善，投资端整体较为稳定，消费恢复节奏也开始逐步企稳。随着稳增长措施的逐步推出，预计未来1-2个季度会在基本面上有所体现。从海外经济基本面来看，通胀仍处于回落趋势中，四季度海外紧缩的货币政策大概率在节奏上会逐步放缓，国内资金面预计会有所缓解。在行业配置上，部分顺周期板块估值已经回落到历史较低水平，我们仍然看好部分顺周期优质公司中长期的投资价值，对于食品饮料、家电、建材、美容护理等一些细分成长型赛道中的优质公司进行积极布局。同时，我们认为智能化、绿色化等新兴产业趋势目前仍然处于高速成长阶段，仍然看好新能源汽车产业链、自动驾驶、人工智能等细分板块。
从中长期来看，本基金认为中国经济未来的出路在于结构转型升级，主要体现在具有稳定成长和持续升级能力的内需消费行业，以及持续创新能力的新兴产业。本基金将继续秉承成长价值投资策略，一方面，加大对医疗、消费等具有庞大市场空间、稳健竞争格局和持续升级成长能力的行业进行深入研究和重点布局；另一方面，在科技和先进制造等代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资于真正具有长期的竞争力和成长性的优质企业。同时本基金也将持续关注投资组合的抗风险能力，力争减少净值波动，为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2023年9月30日，本基金份额净值为2.3622元，累计净值为2.7922元。本报告期份额净值增长率为-8.28%，同期业绩比较基准增长率为-3.00%。
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