报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2023年四季度，A股市场整体表现相对较弱，主要指数均出现一定的跌幅，经济复苏节奏仍然较弱，消费相关以及地产链相关的顺周期板块均出现较大的跌幅。三季度以来，政策端不断发力，但市场信心仍有待提振，需求仍然处于相对较弱的趋势中，PMI指数也相对较弱。从投资端角度来看，房地产投资对整体需求拖累相对较大，尽管政策端在逐步回暖，但行业整体仍未企稳。制造业投资相对保持较为强劲的水平，四季度仍在延续。同时，我们看到四季度部分细分行业出口数据较为亮眼，在出口结构方面，汽车、设备等行业占比提升较为明显。从流动性角度来看，国内流动性仍然保持相对宽松。海外四季度通货膨胀有所缓解，近期美联储对于货币政策方面有重大转变，后续继续加息的可能性大幅降低，市场预期2024年年中或将开启降息周期。随着市场对于美联储未来货币政策预期的转变，近期人民币汇率压力有比较明显的缓解，预计2024年在海外流动性方面也有望逐步走向宽松趋势。
报告期内，从股票市场表现来看，主要指数均出现一定幅度的跌幅，消费、地产链等相关板块跌幅居前，上游资源品以及电子相关板块有一定的涨幅，其中沪深300指数下跌7.00%，上证指数下跌4.35%，创业板指数下跌5.61%，中证500下跌4.59%。从行业角度来看，在申万一级行业中，涨幅居前的为煤炭（+4.18）、电子（+3.92%）、农林牧渔（+1.73%）、综合（+0.79%）等行业板块。跌幅居前的为美容护理（-14.55%）、房地产（-14.47%）、建筑材料（-14.47%）、商贸零售（-9.32%）、电力设备（-9.29%）等行业板块。
报告期内，本基金继续坚持一直以来秉持的价值投资理念，持续持有成长型价值股。本基金全年仓位整体处于中高位置，全年实现正收益。在行业配置上，本基金重点配置在食品饮料、家电、医药等行业的低估值价值股，同时在清洁能源、自动驾驶、消费电子等成长前景较为确定的行业上也配置了一定的权重。整体上，本基金全年的操作思路依旧是按照成长型价值投资的框架进行。
展望2024年一季度，我们认为国内基本面或将仍处于底部温和回升的态势中。从近几个月CPI数据可以看到，国内整体需求仍然呈现弱复苏趋势，后续仍然需要宏观政策端持续发力。目前，我国经济处于新旧经济动能转换阶段，未来靠地产投资拉动发展的模式可能将逐步转向由新兴行业投资拉动。从海外经济基本面来看，通货膨胀或将仍处于回落趋势中，2024年一季度海外紧缩的货币政策在节奏上可能会逐步放缓，国内资金面预计会有所缓解。在弱复苏的背景下，我们将更加关注细分行业的结构性机会，同时对于部分新兴行业细分赛道进行重点关注。在行业配置上，部分顺周期板块估值已经回落到历史较低水平，我们仍然看好部分顺周期优质公司中长期的投资价值，对于食品饮料、家电、建材、美容护理等一些细分结构性机会进行积极布局。同时，我们认为智能化、绿色化等新兴产业趋势仍然处于高速成长阶段，仍然看好新能源汽车产业链、自动驾驶、人工智能等细分板块。
从中长期看，本基金认为中国经济未来的出路在于结构转型升级，主要体现在具有稳定成长和持续升级能力的内需消费行业，以及持续创新能力的新兴产业。本基金将继续秉承成长价值投资策略：一方面，加大对医疗、消费等具有庞大市场空间和持续升级成长能力的行业进行深入研究和重点布局；另一方面，在科技和先进制造等代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资于真正具有长期的竞争力和成长性的优质企业。同时，本基金也将持续关注投资组合的抗风险能力，力争减少净值波动，争取为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2023年12月31日，本基金份额净值为2.1815元，累计净值为2.6115元。本报告期份额净值增长率为-7.65%，同期业绩比较基准增长率为-5.47%。
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