报告期内基金投资策略和运作分析
4季度宏观经济持续走弱,PMI连续创出新低,新订单指数持续下降,内需疲弱;GDP增速从7.3%下调到12月预期的7.1%,CPI持续低于2%,经济有通缩的风险。在经济下行风险较大的背景下,央行11月下调了存贷款利息,但是另一方面,却仍然维持存款准备金率不变,反映了央行托底经济但又不愿意过度宽松、阻碍传统产业出清的心态;目前经济的压力主要来自于房地产投资增速的下滑以及去产能带来的制造业投资的下滑,而高端制造业以及服务业的增长不足以弥补前者的下滑;预计未来一个较长时期中国都将面临着经济增速持续下行的、央行将维持适当宽松的货币政策这样一个“新常态”。
从市场表现看,4季度市场风格急剧变化,一方面,大盘蓝筹股在降息、沪港通、一带一路等利好因素刺激下,走出了一波加速上涨行情;另一方面,小盘股在证监会施压市值管理,IPO加速/注册制临近的利空压力下,大幅下跌,使得2013年以来持续2年的大小盘股估值差继续缩小,虽然指数站上3000点,但是中小盘股票年底回撤幅度巨大。4季度上证综指上证37%,创业板指数下跌4.49%,中小板指数下跌2.56%。
报告期内,本基金严格按照业绩比较基准和行业配置等条件进行组合配置,主要配置方向在基因测序、移动医疗、互联网金融等领域,配置偏小盘成长股,年底受市场风格影响回撤较大。
报告期内基金的业绩表现
截止报告期末,本基金份额净值为1.1545元,本报告期份额净值增长率为3.03%,同期业绩比较基准增长率为2.28%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望1季度,经济下行压力仍大,大宗商品特别是石油价格大幅下跌使得CPI持续低位徘徊,经济面临一定的通缩压力,货币政策具备较大的放松空间,继2014年11月降息后,市场对降低存款准备金率以及二次降息预期强烈,宽松的货币政策预期将继续推升市场的整体估值,拉升指数,热点将继续扩散。
1季度,我们将专注两条主线配置,第一是成长性较好,估值经过2014年的下跌,已经大幅压缩,2014年全年涨幅较低或者下跌的成长白马股,经过指数的上涨,成长白马板块的估值已经与大盘蓝筹持平甚至低于一些大盘蓝筹股,而这些个股相对成长性要好于大盘股,这个时点配置的性价比较好;第二,根据我们对科技产业发展阶段的研究,继续配置符合产业发展方向、具备长期成长空间的移动互联网垂直应用板块,经过12月的大幅杀跌,这些公司的市值/估值都回归到一个相对理性的状态,虽然短期仍然会受到大小盘股跷跷板效应的影响,短期股价受压,但是我们认为这个时候正是挑选优质个股的时机,移动互联网大潮2013年刚开始,至少还有3~5年的行业景气期,我们看好正在被移动互联网深度改造的互联网金融、医疗、教育、地产中介等子领域,看好移动互联网对电视屏的改造,继续发挥我们个股研究的优势,为投资人获得持续稳定的回报。
粤公网安备