(1)行情回顾及运作分析2009年第一季度,在继四万亿经济振兴方案之后,政府针对当前经济不振的形势果断出台了一系列宽松的货币政策和具体的行业振兴计划,加之国内经济在经历去年10-12月份暂时性的“停摆”之后,多数行业开始了正常的去库存化过程,资本市场则以反弹反映经济的积极变化。1季度沪深300指数涨幅高达37.96%,显著领先于全球市场。在行业特征上,以反映经济复苏预期的建材、房地产、工程机械等周期类行业表现更为突出,而估值较为稳定的如食品饮料、通信、医药行业表现稍逊。在风格表现上,中小盘公司仍继续保持对大盘较高的估值溢价,充分反映了流动性充裕的市场特征。
本基金的基金经理在一季度除了按照基金合同要求,继续保持成长类行业的配置要求,同时也尽可能根据市场变化和特征,对成长类行业以外的行业进行跟踪配置,但根据基金合同规定不能超过基金净资产的20%。
(2)本基金业绩表现截止报告期末,本基金份额净值为0.8914元,本报告期份额净值增长率为14.41%,同期业绩比较基准增长率为18.18%。
(3)市场展望和投资策略我们认为2009年一季度的行情是以流动性和去库存化为背景的估值修复行情,涨幅巨大的市场体现了投资者对中国的经济的复苏预期以及宽松的货币政策下的流动性效应。
未来,我们比较关注的是经济复苏的程度以及流动性的持续性。在微观层面,我们关注公司业绩的复苏与估值修复的匹配程度,宏观数据上我们会观察诸如发电量以及出口数据的变化趋势。在流动性方面,09年一季度,银行新增信贷投放就已达到三万亿的规模,后续信贷投放能否持续是我们观察市场流动性的重要指标之一。此外,IPO 暂停已有近半年的时间,创业板预计会在下半年启动,主板市场的IPO 重启时间尚未得知,但这两者无疑都会增加市场的供给。
成长基金主要投资以科技、医药为代表的成长型行业,这些行业的特征是内在驱动力更为突出,但今年宏观经济预计会发生较大变化,受益于外部宏观经济变化的行业将会有更多机会,因此本基金将尽可能寻求行业之间的配置均衡以获得更好的回报。
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