(1)行情回顾及运作分析2009年第二季度,政府陆续出台相关行业的扶持政策对经济效果显现,以汽车、房地产等先导性行业为代表的销量数据远超过市场预期,显示出中国消费者强大的消费能力。但整体经济而言,复苏的速度仍较为缓慢, 1-5月央企累计实现利润同比下降23.3%, 1-5月份全社会累计用电量同比下降3.66%。因此,政府继续推进宽松的货币政策,二季度信贷投放继续维持天量的水平,1-5月份人民币各项贷款增加5.84万亿元,同比多增3.72万亿元。
在经济的复苏预期以及宽松信贷共同作用下,二季度证券市场继续快速反弹,2季度沪深300指数涨幅高达26.27%。与一季度不同,在行业特征上,反映实体经济复苏以及流动性效应的煤炭、金融、房地产行业涨幅巨大。而行业景气与宏观经济相关性不大的科技、零售、医药依旧表现疲弱。在风格表现上,市场逐渐从中小盘公司向大盘股转变,特别是5月份以后更为明显,以银行为代表的大盘蓝筹是带动指数上涨的主要行业。
尽管成长基金合同规定80%投向以科技医药为代表的成长性行业,行业的约束导致本基金很难享受宏观经济对相关行业的带动效应,本基金在二季度也尽可能根据市场变化和特征,对成长类行业以外的行业进行跟踪配置,但根据合同规定不能超过基金净资产的20%。
(2)本基金业绩表现截止报告期末,本基金份额净值为0.9715元,本报告期份额净值增长率为8.99%,同期业绩比较基准增长率为7.35%。
(3)市场展望和投资策略我们认为2009年二季度的行情是在经济复苏的“绿芽”不断显现的背景下,投资者对市场的信心不断强化的过程,而宽松的货币政策放大了这种效应。
下半年,我们坚定对于经济的持续复苏判断,行情将在景气复苏的前后顺序上显现出行业差异。由于生猪存栏的大幅下降,我们预期下半年CPI 将出现拐点,因此通胀预期将可能放大房地产以及金融行业的业绩波动。在全球宽松流动性政策未停止之前,中国证券市场的流动性仍会持续宽松,这是行情继续维持的政策基础。IPO 率先由中小企业率先启动,体现了证券监管部门维护市场稳定的强烈意愿,从历史经验看,IPO 的启动改变不了行情的基础。
成长基金主要投资以科技、医药为代表的成长型行业,这些行业景气较少随宏观经济的变化而大幅波动,但今年宏观经济和货币政策变化明显,大周期、大金融类行业受益更为明显,而成长基金主要投资行业在今年不具备明显的行业优势,但本基金将尽可能寻求行业之间的配置均衡以获得更好的回报。
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