景顺长城内需增长混合A

基金运作情况回顾
本基金全年坚持较高的股票持仓，但本基金未能利用市场不同阶段的特点进行投资组合的合理调整，导致基金业绩表现不尽如人意。全年而言，本基金投资重点集中在金融服务、消费品及优势制造等行业及个股；同时，对于市场估值最低的钢铁行业也有较多的投资，虽然这些行业和个股也有较大的上涨，但相对于其他热点行业表现明显滞后，因此组合结构不佳是导致基金业绩落后的最主要原因。
本基金在本报告期内份额净值增长率为 106.97%，超越业绩基准27.17个百分点。
市场展望与投资策略
宏观经济与行业在全球经济放缓、能源及原材料价格高企、物价指数居高不下、汇率进一步升值及宏观政策紧缩的多重影响下，经济增速呈下滑的趋势。我们判断，对经济的总需求增速将放缓，体现在GDP 增速、工业生产增速、出口增速都将从去年的高点略有下滑。而能源及原材料价格高企、汇率进一步升值则对企业盈利增速有不利影响。但宏观政策紧缩则有利于减轻供给快速扩张带来的不利影响。因此，我们认为2008年将是宏观经济调整的一年。
不过，我们也不认为经济周期已经开始掉头向下，而是上升周期中的调整。
经济调整的过程将伴随着结构调整，出口导向型行业面临产品结构升级、成本上升压力巨大的行业面临产业竞争结构变局、节能减排政策将加速行业竞争格局向良性发展、国民经济的瓶颈行业将继续快速发展等等。我们认为，2008年的宏观经济调整是良性的而非恶性的，行业地位强大、竞争优势明显、技术升级领先的龙头企业将在调整中进一步提升竞争优势，推动产业结构升级，并带动经济在调整后再度高速增长。
市场展望基本面受宏观经济影响进入调整期。我们认为对上市公司的过于乐观的业绩预期将难以实现，因此，尽管经过了20-30％下跌的市场已经初步消化了估值过高的压力，但业绩难达预期还是会制约整体市场的上升空间。
另一方面，虽然大量受限股将会解禁，给市场资金造成一定压力，但在估值降至合理区域后，大小非解禁不会对流动性充裕的局面产生根本性影响。因此，市场的下跌空间也有限。而部分板块及部分主题类股票，尤其是小市值股票，甚至会在资金的追捧下出现“局部牛市”。
投资策略调整市场中，我们倾向于回避波动性较强的、估值较高的行业，回避成本压力加大同时行业竞争结构较差的公司；更多地持有增长趋势明确、受经济波动影响较小、受通胀影响较小的行业龙头企业，这些公司主要分布在金融、商业零售、消费品、资源性垄断、优势制造业等。同时，我们还关注行业周期趋势向上的行业及相关公司。