回顾：
本季度市场经历短暂反弹后，步入单边下跌调整，沪深300指数收盘点位3790.53，较上季收盘5338.27点下降了28.99％，市场出现十年来最大季度跌幅，同时，市场波动性陡增，上证指数年化波动率达到历史高位。
宏观面来看，通胀成为影响政府决策和市场情绪的主要指标，而人民币汇率出现较大幅度的升值对出口贸易造成显著影响，利率和汇率的不确定性加剧了投资者对宏观经济走向的游疑。从一季度情况来看，GDP增速和工业生产增速呈现回落之势，贸易顺差大幅下降，企业盈利增速出现下滑，投资增速尚保持稳定。从国际经济环境来看，由次按问题导致的美国经济衰退风险向世界其它地区释放，OECD经济景气度下滑，而美元的持续下跌引致商品价格高涨，不利于当前以制造型为主的中国经济。外围市场全季亦笼罩在悲观观望情绪中，但香港股市在3月下旬开始有所企稳。
结构方面，以消费品为代表的业绩增长预期明确的行业和前期跌幅较深的地产行业本季跌幅较小，以金融为代表的业绩预期存在分歧的行业落后大盘走势；有色金属、船舶制造等周期性行业大幅调整，成为季内下跌幅度最大的行业；从风格上而言，近期大市值板块回暖，小市值板块快速杀跌，风格转换非常明显。
展望：
经过近五个月的下跌，上证综合指数从最高点已经下跌了约45%，今年以来下跌达35%，市场的短期风险明显释放，高估值的压力有所缓解。从市场整体估值水平来看，沪深300指数成分股在2008年的预测市盈率约在18倍左右，已进入较为合理区域。
从全年来看，外部冲击和国内政策对短周期的影响导致盈利增长预期出现变化，大小非的大量减持压力也会压制市场上升，A股市场可能会呈现震荡调整格局。
从长期来看，我们仍然坚定看好A股市场的投资价值和上升空间。我们认为中国经济的内在增长动力依然强劲，等待经济趋势明朗和估值压力进一步释放后，市场将重归牛途。
我们倾向于更多地持有增长趋势明确和在通胀环境下相对受益的公司，这些公司主要分布在金融、商业零售、消费品、资源性垄断、优势制造业等行业中。另外，我们还关注整合预期明确、估值合理的大型央企的投资机会。
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