报告期内基金投资策略和运作分析
2016年被认为是经济最困难的一年,A股市场也大幅波动。市场在去年4季度基于旧逻辑老格局的反弹基础本不牢固,加之1月初的熔断机制水土不服、2月份的人民币汇率恐慌和货币政策收紧预期等三大利空因素,年初市场三度剧烈波动。随着上述利空因素逐步消退、监管预期趋于明朗,市场情绪在3月份稳定下来,指数明显反弹。
尽管宏观经济仍在探底,但仍有少量行业,独立于宏观波动,实现强劲增长,如VR、电动车、医改受益、环保、精准营销、文化娱乐等,上述新兴行业持续受到投资者关注。1季度周期性行业部分数据回暖,配合去产能的供给侧改革预期,煤炭、重卡、建材等行业也受到部分投资者追捧、有阶段性表现。春节后物价指数波动,也一度引发对通胀的担忧,农林牧渔等相关板块也有所表现。
当季度,基于上述观察判断,本基金仓位控制在较低水平,集中配置于医改受益、环保、精准营销、文化娱乐、动力电池和高铁产业链等新兴行业,但并未能回避1、2月的普跌。组合内公司整体年季报业绩展望正面,符合我们对相关新兴行业的成长预期,同时估值回落到具备吸引力的区间,因此我们坚持在上述新兴行业的配置,并未参与周期股的复辟行情。
展望2016年,我们判断宏观经济难言触底回升,周期复辟很难成为年度机会;缺乏工资上涨的循环推动,CPI不大会构成跨年度的威胁因素。市场的不确定同时也是市场的机会仍然在于改革,仍然落脚于新兴行业。因此,2016年我们整体保持谨慎乐观,降低收益预期,聚焦真成长。更长远看,我们认为人民币汇改表现出的汇率波动并不意味着人民币汇率的持续贬值和中国故事的结束,也绝不代表中国竞争优势的丧失。未来中国是成功实现转型实现新的飞跃,还是自此陷入中等收入陷阱,我们选择坚信前者,这是我们保持大局乐观的信仰基础。映射到股市,我们认为A股市场会在成功改革和经济转型的推动下,实现中枢依次抬升。其中,成长型中小市值公司将成为改革红利释放的最大受益者,民营经济的活力必将得到释放,会有一大批中小市值公司成长起来。我们将更加重视自下而上的精选个股,估值与成长性并重,重点关注新兴产业和消费行业,从中发掘良好的投资机会。
报告期内基金的业绩表现
2016年1季度,本基金份额净值增长率为-20.67%,业绩比较基准收益率为-12.31%。
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