景顺长城内需增长混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2季度,A 股整体呈震荡走势,沪深 300和中证 500小幅回落。上季度曾对市场造成较大冲击的熔断机制、汇率恐慌和货币收紧预期等三大利空因素阶段性消除,美国加息之旅难以成行、英国退欧又促使各国在货币政策上更趋谨慎,一定程度上有利于国内投资者情绪的相对修复。但房地产价格快速上涨之势正从一线城市向周边扩散,居民杠杆和月供压力都在上升,对利率波动的抗压能力下降,企业债也多见违约事件,信用风险值得关注。包含上市公司在内,企业整体盈利增速跟随 GDP 放慢,A 股市场缺乏系统性的盈利推升的基本面机会。
2季度,市场又呈现出明显的“一九”分化特点,极少数稍有亮点的板块,如次新股、新能源、军工半导体、OLED 等,强烈反弹,涨幅巨大,反映了当下成长机会的稀缺和“抱团取暖”的倾向。
当季度,基于上述观察判断,本基金仓位控制在较低水平,在新能源板块配置获得了较好的超额收益,医改受益板块和环保板块的配置亦有贡献,精准营销板块配置受个股事件性冲击,对组合构成负贡献,但其基本面情况持续改善,相信其估值水平终会反映基本面的改善。
展望下半年,我们认为房地产销售回暖带动的全产业链复苏或难持续,周期复辟很难成为年度机会;缺乏工资上涨的循环推动,CPI 不大会构成跨年度的威胁因素,机会和风险仍然落脚于“改革”和新兴产业。弱市中,积极寻找稀缺的真成长,“积极防御”仍是首选策略。更长远看,我们认为人民币汇改表现出的汇率波动并不意味着人民币汇率的持续贬值和中国故事的结束,也绝不代表中国竞争优势的丧失。未来中国是成功实现转型实现新的飞跃,还是自此陷入中等收入陷阱,我们选择坚信前者,这是我们保持大局乐观的信仰基础。映射到股市,我们认为 A 股市场会在成功改革和经济转型的推动下,实现中枢依次抬升。其中,成长型中小市值公司将成为改革红利释放的最大受益者,民营经济的活力必将得到释放,会有一大批中小市值公司成长起来。我们将更加重视自下而上的精选个股,估值与成长性并重,重点关注新兴产业和消费行业,从中发掘良好的投资机会。
报告期内基金的业绩表现
2016年 2季度,本基金份额净值增长率为 3.78%,业绩比较基准收益率为-0.45%。