报告期内基金投资策略和运作分析
3季度,房价上涨趋势从一线城市向全国蔓延、居民加杠杆、房贷成为信贷主角,民间投资和企业信贷不振;“去产能”在煤炭等行业产生了实际效果,煤价明显回升;美元加息落空和人民币汇率保持稳定提供了相对宽松的国际环境。A股延续盘整震荡,但行业和风格差异明显:受益于PPP快速推进的建筑和环保行业、举牌密集的房地产行业、去产能导致煤价上涨的煤炭行业、以及业绩增长较好的电子和汽车等行业表现突出,估值偏高的计算机、国防军工、以及1、2季度通胀概念表现突出的有色、农林牧渔、食品饮料等行业表现落后,风格上,3季度创业板与沪深300相对表现较2季度逆转跌,低估值大盘股表现较优。
3季度,沪港通南下资金持续活跃,支持了港股强势表现,沪港通和即将开闸的深港通为处于国内资产荒困境的中长线资金打开一扇小窗,但对A股中长线投资者的分流作用值得关注,价值股是否具备足够价值吸引力、成长股是否具备强劲成长性,曾经相对封闭的A股市场正面临新的竞争。
当季度,基于上述观察判断,本基金仓位控制在较低水平,持仓相对集中,重点配置的环保板块、医改受益板块和精准营销行业贡献了主要的收益,持仓的电动车相关行业优质公司尽管在技术和市场份额上仍保持领先,但受行业政策不明朗影响,表现落后。
展望4季度,我们认为房地产销售回暖带动的全产业链复苏或难持续,居民加杠杆导致的消费挤出对经济的影响以及和偿付风险增大对信贷和流动性的中长期影响值得关注;PPP加速落地、财政刺激加码,但民间投资不强,房地产投资之外仍需寻找稳增长的新动力。美国大选之后货币政策取向、欧佩克新一轮限产协议对油价和通胀的影响等构成货币政策的不确定性因素。
更长远看,中国经济改革空间巨大,我们坚信中国能够成功实现转型实现新的飞跃,A股市场会在成功改革和经济转型的推动下,实现中枢依次抬升。其中,成长型中小市值公司将成为改革红利释放的最大受益者,民营经济的活力必将得到释放,会有一大批中小市值公司成长起来。
我们将更加重视自下而上的精选个股,估值与成长性并重,重点关注新兴产业和消费行业,从中发掘良好的投资机会。
报告期内基金的业绩表现
2016年3季度,本基金份额净值增长率为4.42%,业绩比较基准收益率2.09%。
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