交银稳健配置混合A

报告期内本基金投资策略和业绩表现的说明与解释
本基金在2006年中期成立后，基于对中国低利率环境下上市公司利润高速增长的基本判断，认为现阶段不是投资于固定收益证券的时间，决定将绝大部分资产投资于股票市场。在行业选择上，我们认为本币升值的大环境下，非贸易部门将明显比贸易部门有更好的投资机会。由于居民消费在经济增长中的比重越来越大，我们认为消费品、商业和服务业具有更长期的增长潜力。在与投资相关联的产业中也可以找到投资的对象，但由于其增长的不确定性和不持续性，我们对这些行业估值的要求更为严格。基于合理的资产配置，基金业绩在2006年超越了业绩比较基准。
宏观经济、证券市场及行业走势展望
对于2007年的市场，我们看法相对比较中性偏乐观。一是由于经过2006年的大幅上涨后，市场的估值水平处于勉强可以接受的水平，但要找到低估的品种已经越发困难。二是由于中国上市公司的利润增长仍然很强劲，但这种成长已经比较多地体现在股票价格之中，需要时间来消化。持有人应该对基金投资的收益有一个理性的预期，而不要将2006年的基金投资收益看作是正常的，这种高收益没有持续的可能性。虽然从更长时间来看，投资于中国股票市场仍然可以获得比较好的收益，但短期内的风险与收益是并存的。在人民币升值的预期之下，在低利率与宽松货币环境下，资产泡沫的发生难以避免，我们可以利用这种资产泡沫化的过程让财富增值，但对其中的风险应该有所认识。如果什么时间中国利率出现明显的回升，我们可能会将部分资产逐步转到固定收益投资上来，以便为持有人获取一个相对稳定的收益。
在中国大量国有资产准备通过股票市场证券化的过程中，重组的机会会比较多，很多重组也确实可以给股东增加价值。在这种风潮下，股票市场的投机气氛开始变得浓厚，心态也更为浮躁。但我们应该认识到，这种重组本身并不能提升企业的管理效率与竞争能力，不能优化行业的竞争格局，更多只是简单相加的游戏，投资人不能将多个小舢板放在一起就认为是个航母了。这种在不确定性下猜测重组的投资方法本身却意味着更高的风险。我们更倾向于通过对企业的内生成长的发掘与追求来为持有人增加价值，这种寻找经典成长的投资方法更具可持续性和可复制性，更能体现基金管理人的专业价值。处于中国高速增长的经济环境下，我们可以找到持续增长的企业来做投资，虽然现在比一两年前更难找了，但这种良好的投资环境是我们保持乐观的基础。