管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
沪深300指数2011年四季度下跌了9.13%,由于本基金在三季度维持了较低仓位并配以偏防御的行业配置,本基金净值下跌4.29%,相对沪深300指数取得一定的相对收益。
回顾2011年四季度,市场把大熊市板块轮跌的残酷性演绎得淋漓尽致,实体经济在持续的信贷收缩下表现出明显的经济减速、通胀回落的衰退期特点;在11月、12月的宏观数据中,快速回落的PPI、环比为负的CPI预示着在未来的一个季度中,我们可能将看到企业盈利能力的快速下滑。
但也往往是在盈利能力和估值水平的双杀之后,在高通胀转为低通胀环境下,市场才有可能筑底走稳;2011年四季度先后经历了PMI、CPI、PPI、M2等众多临界点,并伴随着准备金率第一次下调,12月信贷首次同比增长,债券市场先行走强以及市场最后的强势行业纷纷补跌等局面后,用3-6个月的眼光来看,我们认为风险收益比已经明显好于过去的6个月,所以在12月,本基金仓位有了明显的提升,在行业上也回补了周期性行业,配置较以往有所均衡。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年12月31日,本基金份额净值为1.1777元,本报告期份额净值增长率为-4.29%,同期业绩比较基准增长率为-5.58%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年一季度,随着通胀回落,出口、房地产两驾马车不可避免的减速,我们从大概率上判断略为宽松的货币政策配合适度的各项财政政策将逐步出台,滞后于债券市场的反映,大盘蓝筹为代表的低估值板块或许有一定程度的估值修复,随着各产业在四季度去库存的临近尾声,股市大概率也可能将在这种局面下出现止跌,甚至不排除出现一定程度的上涨。
本基金将按照基金合同与各项法律法规的要求,稳健地把握未来可能存在的波段投资机会,结合公司内部深度研究成果,争取为持有人获得更佳的投资回报。
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