交银稳健配置混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2020年四季度，整个A股市场整体呈继续上行走势。随着中国疫情影响逐步减弱，市场对中国经济增速回到潜在水平得以确认，同时在海外经济有所企稳的情况下，出口拉动部分相关行业基本面有所回升，整体A股估值继续回升，消费类表现尤为明显，新经济估值沿历史最高水平继续扩张，与宏观相关联的传统白马蓝筹估值修复，但整体相对水平仍接近历史下缘。
在市场回暖的过程中，考虑到整体市场的估值水平分裂到历史极值，组合收缩了风险偏好较高类资产仓位的配置，整体仓位有所下降，实现了绝对收益，但相对收益水平不佳。
从疫情在全球持续蔓延，全球市场在局部景气领域表现出持续性的资金推动性的估值扩张，整个市场的估值体系分化依然保持在历史比较大的区域，严重偏离了基本面的中期背景。在中国经济增长基本恢复到了接近潜在增速的位置后，市场流动性的宽松趋势拐点得以确认。在这种情况下，未来一年估值对股票价格的影响预计将小于基本面对股票价格的影响。在这种情况下，我们更需要思考疫情爆发对整个中国和全球经济格局的中期影响，而对风险偏好在局部区域的持续放大继续持谨慎态度，同时对各个行业板块公司的基本面趋势更为关注。2020年整体高估值风格从年初延续到年尾，而低估值行业持续受到市场压制。从资产配置的角度，股票价格与价值能否形成互为因果的推动逻辑值得思考。在上述基本判断下，我们将更为关心估值的中期合理性以及行业、公司实质性的基本面变化，本基金将努力寻找在底部的价值品种，受益于政策导向的品种以及产业潜力及竞争力具备优势的品种进行布局，努力为投资者持续创造回报。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标”及“3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。