交银稳健配置混合A

报告期内基金的投资策略和业绩表现
2007年上半年，中国A股市场经过两个月份的横盘整理后，自3月份开始，呈现了单边上扬的走势，热点分散，投机行为抬头。进入6月份，在政府提高印花税以及一系列针对宏观经济的调控措施出台后，市场出现了大幅震荡的走势，股票表现分化严重，绩优股走势明显强于大盘。本基金在2季度的行情中，坚持价值投资理念。个股选择方面，坚持严格以公司内在价值为标准的选股策略，并对于具有资产注入和整体上市可能性的公司予以重点关注。行业配置方面，资源等生产要素的价格重估，人民币升值、技术进步等中国宏观经济的未来重大趋势性变化为我们提供了清晰的行业选择思路。相应的，金融、房地产、煤炭、机械以及商业零售成为了我们投资的重点。
我们认为，目前的A股市场，从估值的角度来说整体缺乏吸引力。但A股市场仍为典型的非有效性市场。考虑到投资者结构的多元化，个股和行业的估值仍有很多不合理性，加之股票指数的大幅波动，以及基于整体上市和资产重组的外延式增长，市场中不乏结构性的投资机会，个股挖掘和行业重估仍会在下半年为专业投资者提供较为满意的回报。另外，人民币的升值会持续成为寻找可以提供超额收益的股票的主要线索。下半年的主要投资风险包括：不断抬升的通胀水平和经济的过热倾向，可能引发进一步紧缩的货币和财政政策，导致市场的估值泡沫遭到挤压，并使部分行业的利润增长低于预期；基于减低贸易顺差的税收政策对出口导向型行业乃至整体经济的影响有待进一步观察；红筹股的回归可能加大市场信心的波动。下半年，我们将一如既往地坚持价值投资理念，以公司的基本面分析和内在价值来选择所投资的股票和行业。人民币升值和技术进步会成为我们选择股票的主要投资线索。