汇添富价值精选混合

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾三季度,由于欧债危机逐步缓解,美元指数大幅回落,而国内流动性紧张局面有所缓和,投资者此前极度悲观的气氛有所改善,在这些有利因素的推动下,沪深两市出现了强劲的反弹。
添富价值在三季度延续了此前的投资策略,即坚持自下而上精选个股为主,在行业层面超配增长确定、估值合理的医药、旅游、信息服务等行业,并在低位增持了估值较低的食品饮料、商业零售等个股。从结果看上述策略取得了较好的效果,三季度本基金业绩再度大幅超越比较基准。
对于四季度及明年宏观经济和股市的大体走势,我们认为以美欧日为代表的发达国家在经济复苏乏力的背景下继续保持极度宽松的货币政策将导致全球流动性泛滥,并将使新兴经济体面临很大的通胀压力。从全球资产配置角度看,资金大规模涌入新兴市场股市可能致使新兴市场股市再度出现泡沫。
从国内经济和流动性的角度看,今年四季度或明年一季度宏观经济环比可能出现向上的拐点,而CPI预计在未来几个季度维持在3%-4%的较高水平上。由于处于实际的负利率状态,而政策层面看紧缩最严厉的阶段已经过去,因此在流动性过剩的背景下股市可能再度出现结构性泡沫的局面。
当然,由于推动宏观经济增长的动力并不强劲,大小非大量减持、新股和再融资压力大、中小市值股票估值过高的问题较为突出,因此我们认为虽然市场可能较为活跃,但大幅上涨的概率也不是很大,反而会使指数波动性进一步加大。
从策略上看,四季度我们将继续坚持年初以来的投资策略,以自下而上精选个股为主,同时结合宏观经济变化和流动性情况,对行业配置进行适当调整使组合结构更加均衡。我们重点关注以下投资机会:一是受益于内需增长的消费品企业,尤其是受益于中西部和农村消费水平提高的企业,包括食品饮料、百货超市、娱乐旅游、医疗保健等;二是背靠巨大的国内市场,具备产业集群优势的和内需相关的制造类企业,尤其是在全球金融危机背景下,通过苦练内功实现“弯道超车”的国内具有比较优势的行业中的龙头企业,如家电、工程机械、消费类电子产品等;三是在经济结构调整中受益的公司,如新能源、节能环保型企业;四是具备较强外延式扩张能力或具有较大资产注入空间的公司。
报告期内基金的业绩表现
2010年三季度,添富价值收益为20.88%,同期沪深300指数上涨14.53%。