汇添富价值精选混合

报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
四季度,受持续的宏观调控影响,国内经济增速进一步下滑,企业利润增速迅速放缓,分析师不断下调上市公司盈利预测。而IPO和再融资继续保持快节奏,大小非减持意愿依然强烈,致使投资者信心遭受重大打击。而美元指数走强也导致部分资金回流美国,并进一步加剧了市场流动性紧张局面。受上述因素影响,虽然以欧美股市为代表的外围市场在四季度有所反弹,但A股市场表现仍十分低迷。当季沪深300指数下跌9.1%,分行业看,金融、信息服务、公用事业等跌幅相对较小,而有色金属、化工、采掘等强周期行业居跌幅榜前列。
添富价值在四季度延续了此前的投资策略,继续超配食品原料、旅游、商业等大消费行业,同时保持了估值处于历史底部的金融股的较高配置比例。
报告期内基金的业绩表现
2011年四季度,添富价值收益率 -4.64%,同期业绩比较基准收益率-7.05%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2012年国内外宏观经济前景依然十分复杂与艰难。海外经济方面,欧债危机短期内无法找到根治的解决办法,欧洲经济形势严峻将对全球经济与金融市场产生不利影响。国内经济方面,房地产投资可能出现大幅萎缩,并对上下游相关产业链需求造成冲击。一二季度有可能出现本轮经济下滑的阶段性低点,但下半年经济能否出现较强力度的复苏目前尚不明朗,这主要取决于政府对财政政策、货币与信贷政策、地产调控政策的使用与调整。
证券市场方面,我们认为宏观调控、经济下行、企业利润下滑已成为市场一致预期,并在之前股市的大幅下跌中得到较大程度的反应。从工业企业库存、企业新接订单、全社会用电量等指标看,目前经济形势与2008年因需求出现断崖式下跌而造成的剧烈下滑有显著不同。目前A股市场整体估值水平已经低于08年,而大股东和高管增持现象也越来越多。因此,虽然短期负面因素仍然很多,但也无需对市场前景过度悲观。尤其是目前市场上已经出现一批以银行、食品饮料、商业、信息服务等为代表的估值较低、业绩稳定增长的股票,从长期看,在市场系统性下跌过程中这些股票可能迎来较好的投资机会。