汇添富价值精选混合

报告期内基金投资策略和运作分析
四季度,中国经济延续稳中有降的格局,PMI指数、发电量数据等指标显示经济下滑的压力有所加大,对此中央政府采取了降息、放松房地产限购限贷等逆周期政策,减缓了经济下行的速度,同时以原油为代表的大宗商品价格大幅下跌也在一定程度上降低了中国企业的成本压力。A股市场在降息、国企改革预期升温、投资者风险偏好上升的推动下大幅上涨。当季沪深300指数大涨44.2%,两级分化情况进一步加剧,低估值价值股表现抢眼,而高估值成长股有所回落,分行业看,非银金融、建筑、银行、钢铁等涨幅居前,而电子、轻工、休闲服务、医药、电力设备、农林牧渔等行业出现逆势下跌。
添富价值在本季度延续了以自下而上选股为主的投资策略,组合中部分重仓且长期持有的银行、保险、地产等低估值价值股表现出色,但由于低配了券商及“一带一路”类资产,以及一些长期持有的成长股受市场风格因素影响阶段性表现不佳,在一定程度上影响了组合的收益率。
报告期内基金的业绩表现
2014年四季度,添富价值收益24.4%,同期沪深300指数收益44.2%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2015年,我们认为市场仍会保持一个积极、活跃的态势,市场的整体环境向好。但我们也判断市场经过前期的大幅上涨后,自身需要震荡和夯实,未来一个平稳上涨的健康市场,更符合管理层和投资者的长期利益。经过四季度价值股的估值大幅修复后,2015年成长股和价值股的风险收益比的差距有所收敛,风格因子对收益率的贡献预计将明显下降,基于基本面分析的自上而下选股在组合管理中的作用将更加突出。
过去几年的组合管理过程中,我们积累了一些成功的经验,也经历了很多失败的教训。对过往业绩的分析显示,自下而上选股和保持良好的心态是我们获得超额收益的关键。下阶段我们将继续保持独立客观的判断和充分的耐心,通过自下而上深入研究寻找具有良好盈利模式、优秀管理团队、合理估值水平的公司,力争通过中长期持股来获取长期较好的回报。