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报告期内基金投资策略和运作分析
2025年三季度，上证指数上涨12.73%、深证成指上涨29.25%、沪深300上涨17.90%、创业板指上涨50.40%、恒生指数上涨11.56%、中证红利仅上涨0.94%。分行业和板块来看，三季度上涨幅度较大的为通信上涨48.65%、电子上涨47.60%、电力设备上涨44.67%、有色金属上涨41.82%；三季度唯一下跌的板块为银行下跌10.19%，其它上涨幅度较小的为交通运输上涨0.61%、石油石化上涨1.76%、公用事业上涨2.15%。三季度，人工智能尤其是海外的大模型及其应用等积极进展，带动国内相关板块及个股大幅上涨。国内“反内卷”积极推动，使得对国内的价格走势预期和经济发展预期均有明显的改观，以储能为代表的新能源板块大幅上涨，有色、化工等板块亦有所跟随，尤其是有色板块，叠加美国的降息等影响，涨幅不逊色于人工智能等相关板块。客观来看，国内经济和市场环境在三季度发生了较为明显的变化，红利型资产遭到了市场较大程度的抛弃，尤其是之前表现较为强势的银行板块。
报告期内，本基金注重行业和风格资产的相对均衡构建组合，组合持仓个股以低pb的稳健价值个股和低pe的稳健成长个股为主，这些个股商业模式清晰、竞争格局稳定且优势突出、盈利能力和盈利增长的持续稳定性强、估值合理且有吸引力。三季度，随着宏观和市场环境的明显变化，组合在持仓结构上进行了一定的调整，降低了银行股等红利型资产的持仓比重，增加保险股的持仓比例。组合继续在估值较低的稳健成长类型公司中积极寻找，对未来预期收益空间不错的个股加大了布局，尤其是受益于“出海”的优质个股，对竞争格局和增长预期相对恶化的个股以及部分达到目标价格的个股进行了减持操作。组合增加了有色、化工、新能源等板块中优质个股的持仓，以应对全球流动性宽松及国内“反内卷”推动下潜在的价格上涨。另外，人工智能大模型及应用积极进展，全球相关的基础设施建设和资本开支大幅增加，进入了某种程度上的竞赛大比拼，国内产业链上相关优质公司的成长趋势难轻言结束，结合其成长空间和市值精选个股。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期基金份额净值增长率为21.83%。同期业绩比较基准收益率为14.00%。