报告期内基金投资策略和运作分析。
2009 年中国政府采取了力度空前的经济刺激政策,包括史无前例的银行巨额新增信贷、大幅增长的基建投资,以及各种行业性扶持政策和区域经济发展政策,催生了家电、汽车、新能源、房地产等表现耀眼的一批行业。具体落实到四季度,大盘整体向上,板块分化严重,大市值股票相对表现滞后,以家电、新能源、IT、消费、医药等行业为代表的小市值股票表现优异。本基金在四季度自下而上选股,取得了较好的业绩。
展望2010 年,我们认为和2009 年最大的区别在于这将是回归正常化的一年,即各种非常规的政策将逐步退出,信贷、货币、固定资产投资、GDP 等相关数据都向正常水平靠拢,政策对股市的影响也将逐步减弱。上市公司盈利状况将成为2010 年影响股市表现的主要因素。
具体而言,我们对2010 年1 季度乃至全年的经济和股市的基本判断如下:一、宏观经济层面,发达国家经济将会继续复苏,但受降杠杆和提高储蓄率的影响,增长率难以回到过去较高的潜在增长率的水平;新兴经济体经济增长相对强劲;在全球央行实行定量宽松货币政策从而导致全球流动性十分充沛的情况下,新兴市场股市有望受到全球资金的追捧,走势相对看好并可能在海外资金持续流入背景下出现一定的资产泡沫。对于国内经济,未来一年总体上将保持高增长、温和通胀的格局;拉动经济的三驾马车中消费增长最确定,同时受政策扶持力度最大,消费板块将是贯穿明年行情的一条主线。
二、市场层面,受经济继续复苏、企业利润保持较快增长、政策面不会发生重大转折、估值相对合理等多重因素影响,A 股市场总体上保持震荡向上走势的概率较大。但是流动性弱于09 年的状态决定了今年市场估值水平很难进一步提升,因此市场上涨只能依靠企业盈利增长来推动。
三、在大家普遍看好但估值不便宜的消费领域中,本基金比较关注旅游在国人消费升级过程中表现出来的巨大需求和潜力。类似09 年的家电、汽车,旅游业在未来几年将受到国家政策的大力扶持,同时一些旅游企业拥有的具备资源属性的资产从长期看具有很大的升值潜力。找到旅游业中拥有丰富资源和扩张潜力的公司,相信未来一定能够获得满意的回报。
四、可能出现的市场风险包括:央行对银行信贷的控制严格程度超出预期;M1、M2 增速见顶回落;近8000 亿的IPO 和再融资压力;很多缺乏基本面支持的个股被过分炒作估值高企;全球央行定量宽松货币政策集中退出的风险;美元阶段性走强等。
报告期内基金的业绩表现。
2009 年四季度本基金净值增长率为22.9%,自2009 年1 月23 日基金成立以来,本基金累计收益率63.6%。
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