国泰纳斯达克100指数(QDII)

报告期内基金投资策略和运作分析
国泰纳指100基金于4月29日成立。从那时起,开始了为期6个月的建仓期,而此时正值纳斯达克100指数达到年内2059高点。而随着欧洲主权债务危机的加剧,欧元开始快速大幅贬值,从而带动风险资产价格大幅下降。欧美市场的风险指数急剧上升,反映市场波动率的标普500市场波动率的VIX指数达到了仅次于美国次贷危机时的高度,纳指100跌幅一度接近15%。
在此期间,我们对市场保持相对谨慎的态度,并控制建仓的速度。在基金打开赎回的六月初,基金净值基本维持在面值附近。在随后的市场反弹之后,我们开始逐步加仓。但随着市场在六月下旬的快速转向负面,再次跌至年内的低点(跌幅接近16%),基金的面值也有所下降。
而随着美联储第二轮量化宽松的政策推出的预期不断加强,进而推动大宗商品和全球风险资产价格的快速上升。纳指100也从八月底开始,迅速从年内低点反弹。与此同时,国泰纳指基金的股票仓位也相应提升,基金净值返回面值以上。
由于本基金仍处于建仓期,基金还未达到规定的最低仓位,因此还无法开始有效地跟踪指数及计算跟踪误差。
报告期内基金的业绩表现
本基金在2010年三季度的净值增长率为6.57%,同期业绩比较基准为15.07%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
虽然美国经济反弹乏力,失业率仍居高不下,房地产价格仍然低迷,但预期启动的第二轮量化宽松政策导致美国国债利率跌至2.5%的历史低位,低贴现率导致股票等风险资产价格的飙升。美元的持续走弱,也导致依美元计价的大宗商品价格的飙升。虽然短期内市场上涨幅度较大,但我们预计对资产价格的重估还会持续推动市场的走高。中长期来看,如果量化宽松政策处理的不好,有可能引发经济的滞胀。一旦这种局面出现,将会对股票市场带来致命的打击。
另一方面,由于欧洲央行和各国政府的出面援救,欧洲债务的流动性危机暂时渡过,但结构性问题的解决还有很长的路要走。亚洲经济对出口的依赖程度仍很高,是否能靠内需的拉动来对冲出口的下降,仍待观察。在这一切有一个明确的答案之前,市场的复苏道路可能还比较曲折。但短期内,我们对市场的表现保持相对乐观。操作方面,我们将会在规定的时间内将基金的配置达到基金合同规定的要求。