国泰纳斯达克100指数(QDII)

报告期内基金投资策略和运作分析
今年一季度，在新冠疫情和石油价格战的双重打击下，全球金融市场罕见巨震，多国股市上演了堪比2008年金融危机的股灾。一季度美股标普500下挫20%，创史上最糟糕一季度表现。科技股为主的纳斯达克指数下挫14%，其中市值排名前100公司组成的纳斯达克100指数下挫11%，相比美股大盘有更强的抗跌性，一方面是因为疫情对新经济需求的冲击远不如对餐饮、零售、航空等传统经济那么大，新经济中的游戏、虚拟社交、远程办公甚至还从疫情中受益；另一方面美股很多科技巨头现金流充足、杠杆较低，相比传统工业巨头有更扎实的基本面，和更强的抗风险能力，受到避险资金的青睐。
新冠疫情的爆发是2月底美股暴跌的导火索。今年1月底新冠疫情在中国武汉率先爆发，虽然国内疫情在2月底得到了有效控制，但海外疫情从3月开始肆虐，最终使得新冠肺炎成为全球大流行病，也引发了包括美股在内的全球股市抛售潮。目前欧洲的意大利疫情曲线有所缓和，但美国形势仍然严峻，确诊病例全球居首，死亡病例仍在攀升，海外疫情拐点尚未彻底到来。鉴于此，欧洲和美国的社交隔离至少还会延续至4月底，美国原定的复活节复工目标也被推迟。
沙特和俄罗斯3月初爆发的石油价格战让美股跌幅雪上加霜。因为新冠疫情严重侵蚀了全球原油需求，沙特和俄罗斯3月初减产谈判破裂，开启了价格战模式，导致一季度油价罕见暴跌近70%。油价暴跌对全球股市产生了巨大的负面情绪冲击和流动性挤压，同时也加剧了美国能源高收益债的债务违约风险，最终演变为一场各大类资产几乎被无差别抛售的流动性危机。所幸美联储及时出手干预，美股的流动性危机在3月底得到了缓释，4月初沙特和俄罗斯释放重新减产信号也让暴跌的油价有所喘息。
虽然飞出了疫情和石油价格战这样的黑天鹅，但美国财政和货币宽松力度史无前例，为疫情后美国经济尽快修复提供了保障。3月以来美联储紧急降息100bp至零利率，重启7000亿美元量化宽松，并针对全球美元荒做了一系列流动性安排，宽松程度远超2008年金融危机期间。与此同时，美国财政刺激力度空前，疫情以来颁布了三轮经济救济方案，3月底美国国会更是史无前例推出了2万亿美元刺激方案，来补贴疫情受损的企业和家庭，保障他们的现金流不出现断裂。在美国政策发力的同时，欧洲中国等其他重要经济体也相继推出了大手笔刺激方案，密集的政策弹药一定程度稳定了全球市场的信心。
报告期内基金的业绩表现
本基金在2020年第一季度的净值增长率为-9.78%，同期业绩比较基准收益率为-10.29%（注：同期业绩比较基准以美元计价，不包含人民币汇率变动等因素产生的效应）。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望二季度，我们认为美股将处在“疫情逐步明朗+基本面向下+政策面向上”的阶段。疫情仍是短期最大不确定性，尤其是美国死亡数据的实质性放缓对市场企稳至关重要。
与此同时，二季度将是美国经济下行压力最大的阶段。美国纽约、加州等经济重镇在3月陆续进入到停摆状态，对二季度的影响超过一季度。一季度最后两周，美国新增失业飙升了1000万，如果按照这个趋势恶化下去，二季度的失业率可能突破10%，货币宽松和财政刺激能否有效对冲经济的急剧下滑，仍有待观察。
接下来我们仍将密切关注美国疫情（特别是死亡数据）的变化，以及美国经济（特别是失业数据）的变化，这两个数据的交叠可能导致市场大幅波动。同时我们认为，美股科技巨头由于现金流相对充裕、疫情后盈利复苏前景较为确定，在美股下跌阶段或更加抗跌，在美股上涨阶段或更有弹性。我们仍会继续利用国泰纳斯达克100指数基金，为投资者跟踪美股表现创造便利。