国泰纳斯达克100指数(QDII)

对基金投资策略和业绩表现的说明与解释
2022年二季度美股大幅回调，大盘指数标普500下挫16%，科技股为主的纳斯达克指数下挫22%，其中市值排名前100名公司组成的纳斯达克100指数（本基金跟踪的指数）下挫22%，均创下近两年最差季度表现。二季度人民币兑美元贬值5%，对本基金人民币计价净值有一定增厚。剔除汇率因素后，本基金净值和纳斯达克100指数走势高度吻合。
2022年二季度美国通胀再度冲高，迫使美联储加快紧缩步伐以追赶通胀曲线。继5月加息50bp后，6月美联储再度加息75bp，开年累计加息150bp。货币政策的快速收紧对美股、尤其是对利率更敏感的科技股产生了明显冲击。同时，利率的快速上升对美国的消费和投资产生了一定挤出效应，二季度开始美国消费支出、制造业PMI等数据出现边际走弱迹象，市场对美国经济即将进入衰退的担忧日渐升温，美股盈利预期也随之走弱。估值和盈利双重承压，共同导致了二季度美股的大跌。
但我们也注意到，目前美国就业市场仍然强劲，3.8%的失业率已回到2020年疫情前水平，也逼近20年新低。虽然耐用品消费短期流露出疲态，但美国服务性消费在疫情后回升较快，诸如餐饮客流、航空出行等高频数据仍然稳健。更重要的是，过去几年美联储宽松周期的背后主要是政府在加杠杆，美国金融企业和居民的杠杆率远低于2008年金融危机前，资产负债表总体稳健，抗风险能力强。因此，美国经济虽从过热状态有所冷却，但并无迫在眉睫的失速风险。
聚焦到美股科技股，虽然电子消费品、虚拟币以及上游的芯片需求短期有所放缓，但电动车及自动驾驶、人工智能、企业云化数字化等产业中期趋势仍然明确，苹果、微软、亚马逊、特斯拉等标杆公司在此领域均有布局。这些公司资产负债表、现金流量表稳健，未来抗风险能力较强，它们也是铸就美股牛长熊短的坚定基石。
本基金在2022年第二季度的净值增长率为-18.36%，同期业绩比较基准收益率为-22.30%（注：同期业绩比较基准以美元计价，不包含人民币汇率变动等因素产生的效应）。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2022年三季度，我们认为需关注美国通胀、美股盈利、俄乌冲突等风险事项。
美国通胀数据将直接决定美联储货币政策的走向，进而影响美股科技股的估值水平。我们认为三季度美联储或仍会加快紧缩以追赶通胀，这对美股特别是部分高估值科技股而言是个风险因素。但若四季度通胀数据在基数效应下回落，美联储的紧缩力度也会边际趋缓，或为科技股提供较好的布局窗口。
其次，美股不同科技板块的盈利增长和景气度也在分化。譬如云计算、数据中心、汽车半导体仍在景气上行周期，但软件SaaS、消费电子、社交媒体等板块已经出现了结构分化。未来我们仍需要关注美股科技股盈利的变化，这将是驱动市场走势的最关键因素。
最后，俄乌冲突长期化以及伴生的政治制裁可能引发市场避险交易升温，对美股形成阶段性压力，但这种压力更多体现在情绪层面，对美股基本面的影响要远小于对俄能源和贸易依赖度更高的欧洲市场。
接下来我们仍将继续利用国泰纳斯达克100指数基金，为投资者跟踪美股表现创造便利。