国泰纳斯达克100指数(QDII)

对基金投资策略和业绩表现的说明与解释
2022年四季度美股整体呈现震荡走势，不同指数表现有所分化。大盘指数标普500上涨7.1%，科技股为主的纳斯达克指数下挫1.0%，其中市值排名前100名公司组成的纳斯达克100指数（本基金跟踪的指数）下挫0.3%。四季度人民币兑美元升值3.0%，对本基金人民币计价净值有一定侵蚀。剔除汇率因素后，本基金净值和纳斯达克100指数走势高度吻合。
2022年四季度美国通胀自高位回落，市场预期美联储的货币紧缩将逐步退坡。然而，美联储对政策转向呈谨慎态度，声明仍会在一定时间内将利率维持在限制性高位，导致美国金融条件持续紧绷，对美国经济和美国股市造成了负面压力。在持续加息的过程中，美国房地产等利率敏感板块的需求快速走弱，商品消费和制造业投资也已呈现疲软甚至萎缩态势。所幸美国就业市场仍然强韧，失业率维持在历史低位水平，同时居民和金融机构杠杆可控，资产负债表总体健康，在经济下行周期能提供一定缓冲。
聚焦到美股科技股层面，不少公司在三季度业绩中发布了对未来的负面指引，板块盈利预期继续走弱。以Meta、苹果、微软、亚马逊、谷歌五大科技龙头为例，除业务相对更多元化的苹果展现一定韧性外，其余四家巨头三季度业绩均低于市场预期。来自于宏观经济的逆风是业绩承压的主要因素，且不少公司有削减人员和收缩开支的规划。总体而言，美股科技股仍在盈利下修的阶段，估值也因利率水平高位受到抑制。不过值得庆幸的是，目前美股科技股整体估值较为合理，且资产负债表、现金流量表较为稳健，不存在类似2000年“科网泡沫”时期的崩盘风险。
本基金在2022年第四季度的净值增长率为-2.72%，同期业绩比较基准收益率为-0.04%（注：同期业绩比较基准以美元计价，不包含人民币汇率变动等因素产生的效应）。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2023年一季度，我们认为需关注美联储货币政策变化、美股盈利、地缘政治等风险事项。
美国通胀数据是美联储决定货币政策的核心因素，考虑到一季度通胀数据在基数效应下有望快速回落，我们认为一季度美联储有可能继续放缓加息步伐，这对美股特别是科技股而言将是利好因素。但中长期维度需警惕劳动力供给持续紧张所导致的薪资-通胀螺旋，这或导致未来核心通胀难以迅速降至美联储目标的2%，从而制约货币政策转向的速度和幅度，美股重现2020年3月深V反弹的可能性较低。
其次，美股盈利下修仍在进行时。科技行业内的景气度呈现明显分化，譬如智能驾驶、VR/AR仍在上行周期，但半导体、消费电子等板块已经出现快速转冷迹象。未来我们仍需要关注美股科技股盈利的变化，这将是驱动市场走势的最关键因素。
最后，地缘政治方面，来自于俄乌冲突升级、日本央行货币政策转向等潜在黑天鹅风险不容忽视，可能导致避险交易的升温，对美股形成阶段性压力，但这种压力更多体现在情绪层面。
接下来我们仍将继续利用国泰纳斯达克100指数基金，为投资者跟踪美股表现创造便利