国泰纳斯达克100指数(QDII)

对基金投资策略和业绩表现的说明与解释
2024年第一季度美股上涨，三大指数涨幅均超5%。大盘指数标普500上涨10.2%，周期股为主的道琼斯工业指数上涨5.6%，科技股为主的纳斯达克指数上涨9.1%，其中市值排名前100名公司组成的纳斯达克100指数（本基金跟踪的指数）上涨8.5%。一季度美元兑人民币中间价小幅走强，对本基金人民币计价净值有一定正向影响。剔除汇率因素后，本基金净值和纳斯达克100指数走势高度吻合。
回顾一季度，1月美国的非农就业、制造业PMI、消费者信心等数据显示经济仍具韧性，但通胀下行速度有所放缓，1月美联储FOMC会议上如期按兵不动，分子端的强劲推动美股上涨。2月经济韧性信号加强，美国通胀数据超预期，美联储官员频频放鹰，市场降息预期回调，但是由于某头部AI产业链公司业绩超预期，市场对AI技术革命的乐观预期持续升温，在风险偏好上行的提振下，科技龙头带动美股整体走高。3月公布的非农就业报告显示失业率超预期，时薪增速低于预期，并且新增就业前值连续两月下修，美联储主席鲍威尔意外发表偏鸽言论，市场对下半年的降息预期再度升温，美股继续上行。
聚焦到美股科技层面，以五大龙头为例，一季度公布的2023年第四季度业绩普遍超过市场预期，且均取得同比正增长，某头部AI算力公司季度业绩大超预期，实现非线性高速增长。考虑美国宏观经济的韧性，后续业绩或仍有支撑。AI方面，科技龙头均认可其对长期竞争力的战略作用。本季度龙头公司在模型环节竞争加剧，加大算力投资也成为共识。在文生视频、长上下文窗口、端侧AI等新技术的推动下，一季度产业浪潮热度不减，AI行情持续演绎。本季度龙头股价表现分化，传统业务和人工智能前景的基本面为主导因素。AI模型领先、应用场景丰富、主业表现较好的公司有超额涨幅，而AI进展相对落后、主业承压的公司则出现下跌。中长期维度，我们看好美股科技龙头通过深厚研发实力将预期兑现为业绩的能力，认为以纳斯达克100指数为代表的美国科技板块具备充足的投资价值。
本基金在2024年第1季度的净值增长率为8.58%，同期业绩比较基准收益率为8.72%（注：同期业绩比较基准以美元计价，不包含人民币汇率变动等因素产生的效应）。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2024年二季度，我们认为需关注龙头公司业绩兑现度、AI模型迭代以及应用端进展。
业绩兑现度方面，基本面坚韧的龙头公司在经历一季度的可观上涨后，业绩的顺利兑现成为估值处于合理水平的必要条件，因此需持续跟踪传统业务利润增速和指引，以及AI业务贡献的增量是否符合预期。
AI技术方面，目前模型端竞争格局仍未稳定，各公司基础模型能力的升级节奏对未来产业地位影响较大，值得重点观察。基于大模型的现象级应用是让AI投资转化为业绩的重要驱动，B/C端对应用产品的接受度和付费意愿是下阶段AI浪潮中需关注的核心问题。总体来看，我们看好美股科技龙头通过深厚研发、经营实力将预期兑现为业绩的能力，不过短期需注意交易拥挤带来的股价波动。
接下来我们仍将继续利用国泰纳斯达克100指数基金，为投资者跟踪美股表现创造便利。