国泰纳斯达克100指数(QDII)

对基金投资策略和业绩表现的说明与解释
2026年第二季度美股上涨，三大指数涨幅不一。大盘指数标普500上涨14.9%，周期股为主的道琼斯工业指数上涨12.9%，龙头科技股为主的纳斯达克100指数（本基金跟踪的指数）上涨27.5%。二季度美元兑人民币中间价略有贬值，对本基金人民币计价净值有一定负向影响。剔除汇率因素后，本基金净值和纳斯达克100指数走势高度吻合。
回顾二季度，美股上涨。4月，美国核心PCE等通胀数据创三年新高，美联储FOMC维持联邦基准利率不变，多名委员释放偏鹰信号；但以存储为代表的半导体产业维持高景气度，市场对分子端信心较强，美股强势上涨；5月，中美领导人会晤、中东地缘冲突缓和，国际油价震荡回落，缓解市场滞胀担忧，新任美联储主席沃什偏鹰表态引发美债收益率持续冲高；但2026年一季报美股科技龙头维持较高的AI资本开支，市场对分子端口的信心强劲，美股持续上涨。6月，原油价格走弱压低通胀上行压力，美联储新任主席的首场FOMC维持联邦基准利率不变，点阵图显示全年加息概率上调，市场对分母端有所担忧；SpaceX完成史上最大IPO，美股高位震荡。
聚焦到美股科技层面，以五大龙头为例，二季度公布2026年一季度业绩普遍维持韧性，符合市场预期，指引较为积极。回顾二季度，中美持续加码算力基建投资，但由于龙头公司全年AI资本开支较多，市场担忧投入产出比、现金流情况等因素。股价层面，龙头整体跑输以半导体为代表的AI产业链其他板块，市场持续担忧高企资本开支侵蚀现金流，整体股价承压。本季度AI创新逐渐规模化落地，模型端，海内外头部AI大模型竞争愈演愈烈，模型的代码能力大幅进步，头部模型企业的ARR实现非线性增长，全市场Token调用量显著抬升，需求端逐渐从Token最大化向Token预算管控转变。长期维度，我们仍然看好美股科技龙头在AI时代获取业绩增量的能力，认为以纳斯达克100指数为代表的美国科技板块具备充足的投资价值。
本基金在2026年第2季度的净值增长率为25.58%，同期业绩比较基准收益率为27.74%（注：同期业绩比较基准以美元计价，不包含人民币汇率变动等因素产生的效应）。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2026年三季度，我们认为需关注美国宏观、业绩兑现度以及AI商业化进展。
美国宏观经济方面，虽然油价高位回落，但就业数据边际走弱，市场对滞胀的担忧并未完全消解。新任美联储主席上台后，年内降息空间与时点存在较大不确定性，我们将持续关注美国增长韧性和降息路径的变化。
业绩兑现度方面，基本面坚韧的龙头公司股价仍然处于相对高位，业绩的持续兑现成为估值处于合理水平的必要条件，因此需继续跟踪传统业务利润增速和指引，同时随着前期AI资本开支折摊压力逐渐增加，AI对盈利能力的净增量值得重点观察。
AI技术方面，头部大模型迭代加速，在上市前竞争持续升温。AI应用方面，我们将继续观察订阅、广告、电商等变现路径实际创造的价值量是否和巨额投资匹配。另外，我们认为目前AI基建对融资的依赖度偏高，因此行业杠杆水平和债务风险值得重点关注。
总体来看，我们看好中长期美股科技龙头利用AI技术实现业绩持续增长的潜力，不过短期需警惕情绪和杠杆因素带来的股价波动。
接下来我们仍将继续利用国泰纳斯达克100指数基金，为投资者跟踪美股表现创造便利。