国泰纳斯达克100指数(QDII)

对基金投资策略和业绩表现的说明与解释
2026年第三季度美股震荡分化，主要指数表现不一。大盘指数标普500上涨约2.0%，道琼斯工业指数下跌约2.7%，龙头科技股为主的纳斯达克100指数（本基金跟踪的指数）上涨约0.4%。三季度美元兑人民币中间价略有贬值，对本基金人民币计价净值有一定负向影响。剔除汇率因素后，本基金净值和纳斯达克100指数走势高度吻合。
回顾三季度，美股涨跌不一、整体先抑后扬。7月，美联储FOMC维持联邦基准利率不变；但是前期涨幅较大的AI产业链出现调整，市场对高估值、资本开支回报及行业竞争的担忧升温，叠加长端美债收益率上行，美股明显回落。8月，美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上的偏鹰表态，再度推升加息预期；但是美股科技公司二季度业绩整体维持韧性，市场对分子端信心强劲，美股上涨。9月，美联储FOMC加息25个基点至3.75%-4.00%，油价和长端美债收益率走高，市场估值承压。
聚焦到美股科技层面，三季度公布2026年二季度业绩普遍维持韧性，指引较为积极。回顾三季度，科技龙头云业务增长加快，AI投入逐步转化为收入增量。股价层面，科技龙头整体跑赢以费城半导体指数为代表的AI基建相关板块，市场持续担忧高额AI资本开支的回报兑现节奏，以及上游硬件企业高增长的可持续性，更青睐盈利来源多元、商业化路径较为清晰的科技龙头。本季度AI创新逐渐规模化落地，模型端，海内外头部AI大模型性能竞争和价格战愈演愈烈，模型能力持续进步，全市场Token调用量显著抬升，需求端逐渐从Token最大化向Token预算管控转变。应用端，以MetaMuse为代表的个人Agent加快发展，推动AI从对话交互向任务执行延伸，科技龙头围绕用户入口与应用生态的竞争进一步升温。长期维度，我们仍然看好美股科技龙头在AI时代获取业绩增量的能力，认为以纳斯达克100指数为代表的美国科技板块具备充足的投资价值。
本基金在2026年第3季度的净值增长率为-0.52%，同期业绩比较基准收益率为0.58%（注：同期业绩比较基准以美元计价，不包含人民币汇率变动等因素产生的效应）。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2026年四季度，我们认为需关注美国通胀与利率走势、科技龙头业绩兑现度以及AI商业化与融资情况。
美国宏观经济方面，美联储已于9月加息，后续政策路径取决于通胀回落的持续性及经济增长情况。能源价格波动、就业和消费韧性仍可能影响政策预期，长端利率上行也会增加成长股的估值压力。我们将持续关注实际利率、通胀预期及美元兑人民币汇率的变化。
业绩兑现度方面，云业务增长为科技龙头提供支撑，但较高的市场预期也提高了业绩兑现要求。我们将重点跟踪云计算、广告及软件订阅等业务的收入和利润增速，同时观察上修的资本开支对利润率和自由现金流的影响。
AI技术与应用方面，模型能力提升和智能体应用发展有望拓展需求，但付费转化、客户留存及单位服务成本仍是商业化能否持续的关键。我们将继续观察订阅、广告、电商及企业服务等变现路径的实际进展，以及收入增长与基础设施投入能否匹配。在利率较高的环境下，AI产业链的外部融资需求、债务偿付安排及项目建设进度也值得重点关注。
总体来看，我们看好中长期美股科技龙头利用AI技术实现业绩持续增长的潜力，不过短期需注意情绪回调带来的股价波动。
接下来我们仍将继续利用国泰纳斯达克100指数基金，为投资者跟踪美股表现创造便利。