报告期内基金投资策略和运作分析
二季度市场先扬后抑。4月份,在年报季报良好业绩的推动下,传统行业的龙头股走势强劲,新兴产业的中小市值公司由于大部分业绩不达预期,走势疲弱。4月中下旬开始,紧缩政策的累积效应逐渐显现,经济下行,加之流动性一直较为紧张,市场震荡探底,到本季度末才出现反弹。
虽然宏观经济和政策具有一定的不确定性,但总体判断股票市场的整体性系统风险不大,本基金在二季度采取了恒定仓位的基本策略,资产配置与行业配置没有作大的调整,只是对业绩低于预期的股票进行了减持。在6月上中旬市场调整幅度较大时,逐步增持了一些看好的重点品种,为下半年股票市场可能出现的市场转机积极布局。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年6月30日,本基金份额净值为0.958元,本报告期份额净值增长率为-2.54%,同期业绩比较基准增长率为-4.01%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2010年大部分时间里,市场纠结于增长动力。经过去年三季度的经济回升,大家发现中国经济的内生增长动力较为强劲;而通货膨胀则逐渐加剧,成为压制市场的主要因素。前瞻地看,本基金认为通胀压力很可能正在消退:一方面国内收紧货币,经济减速,内需回落,内生涨价压力逐渐减轻;另一方面,美国的通胀较快抬头,对于其继续实行宽松货币政策构成了较大的制约,最近一系列打压白银、石油价格的举措说明美国经济运行到了需要阶段性抑制石油等大宗商品价格的时期,因此未来我们面临的输入性通胀压力亦在消退。通胀退潮和强劲的增长动力、较低的估值相结合,本基金对未来的行情持较为乐观的态度。
在行业配置上,本基金认为在未来一段时间内传统行业和新兴行业皆存在机会。整体经济的持续较快增长为传统行业提供了良好的需求,而近年来行业集中度迅速提高的趋势使得龙头公司增速可以超越行业,中国公司正在经历“由小到大”到“由大到强”的转变,优势企业还有较大的市值扩张空间。而新兴行业符合未来经济转型的大趋势,从大概率上看,今后5-10年实现市值数十倍增长的公司将孕育于其中。去粗存精、去伪存真是本基金管理人的主要任务。
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