管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年三季度沪深股市走出先扬后抑走势,愈演愈烈的欧美主权债务危机成为打破市场原有平衡格局的重要外部因素,8月上旬沪深股市向下破位,三季度沪深300指数下跌15.2%。回顾整个三季度市场走势,与本基金前期的判断出现偏差,主要原因有两点:第一、前期对欧美主权债务危机对金融市场的深远影响没有足够前瞻和深入的认识。而欧美主权债务危机成为打破A股市场原有平衡格局的重要外部因素。第二、通胀超出市场预期,没有如市场预期在三季度见顶回落。高企的通胀使得从紧的货币政策没有放松的空间。实体经济与金融市场偏紧的流动性使得A股市场估值继续处于收缩之中。虽然本基金在8月上旬降低了股票仓位,但本基金组合的贝塔值相对偏高,在8、9月份沪深股市这样的持续下跌市场环境中,没有完全取得预期的相对收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年9月30日,本基金份额净值为0.832元,本报告期份额净值增长率为-13.15%,同期业绩比较基准增长率为-11.60%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
依托于全球最具增长潜力与经济增速最高的大国经济体,过去一个时间内A股市场似乎成为全球股票市场表现最差的市场之一,这说明A股市场运行有其自身特有的市场逻辑。只有有效解读A股市场自身特有的市场逻辑,才可能有效判断A股市场的运行趋势。展望2011年四季度A股市场,一方面,经济减速导致投资者对上市公司盈利预测下调,欧债危机不明朗的解决方案造成海外股市大幅波动,以及A股市场扩容的压力也没有明显减轻,这些因素对四季度股市大幅上行都会形成约束;另一方面,虽然CPI在三季度持续高企,但由于基数效应,四季度回落预计是大概率事件;同时,持续的紧缩政策导致中国经济减速也会对通胀下行提供支撑。由于欧洲主权债务危机导致金融市场对全球经济二次探底存在预期,相信中国决策层对继续实施紧缩政策的力度会非常慎重。过往A股市场中期底部的构成往往都会是以宏观政策的转向作为前提条件。四季度的市场有可能会对此作出提前的预期。此外,毕竟A股持续调整幅度较大,部分优质上市公司的估值已具有较强吸引力。而就股票投资而言,买入持有优秀上市公司,不失为一种穿越股票熊市的稳健投资之道。本基金将力争把握四季度股票市场可能出现的投资机会,努力为基金投资人创造较好的业绩回报。
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