交银施罗德趋势优先混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2021年二季度，市场整体触底反弹，在经历过“核心资产”情绪化的大起大落后，整体市场明显呈现更加均衡化的态势，主流赛道触底后强势反弹，而同时大小分化行情并未重演，基本面较好的部分中小市值股逐步走出了独立行情。而从市场整体估值水平来看，尽管部分中小市值个股有所修复，但是整体来看，小盘股的系统性低估态势仍未得到有效缓解。
从估值来看，国证2000的PETTM仅为35X，剔除前一百大市值公司以及最后20-30%没有利润甚至亏损的公司后，我们观察到大部分有一定体量利润的中小市值公司其2021年的动态市盈率都在30X以下，我们可以寻找到一批价值成长股，他们市盈率低具备价值股的特征，又拥有较好的长期高成长性，PEG普遍在0.5以下。换言之，经过长期的中观层面赛道投资演绎后，大小分化下的估值体系达到极致后，2021年开始小盘股出现了较好的投资机会，正如同大盘蓝筹股的价值发现历经了五年时间一样，此轮低估中小盘成长股的价值发现或也才刚刚开始。
本基金一直以来都致力于在主流赛道之外，寻找一些新社会变迁带来的细分行业景气、企业家精神锐意进取带来的自下而上的投资机会，在这个过程中，对中小市值投资的总体低胜率、高赔率的特征有了更加深刻的认识。于是如何提高胜率，降低犯错成本成了当务之急。在这个阶段，通过对个股投资逻辑的观察总结及分类，我们可以把握明晰各类投资逻辑不同的胜率和赔率，并在这个基础上结合个股的流动性，我们对整个组合进行了定性化的分散配置。换言之，我们将不寄希望于抓住若干热门个股通过重仓获取某一时间阶段的最大化收益，而期望于掌握系统性地批量挖掘个股投资机会并进行组合化配置的能力，通过持续地在实践中提升胜率来努力实现相对低波动、稳健向上的绝对收益。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标”及“3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。