报告期内基金投资策略和运作分析
2023年三季度，市场继续震荡调整，在政策托底和经济企稳下顺周期板块有所反弹但反复震荡，而AI、机器人、智能驾驶等主题投资则有所降温，整体市场仍呈现筑底态势。
目前仍处经济调整筑底期，短期库存周期见底后基本面有所企稳但复苏强度仍有待观察；但同时我们也观察到很多细分行业在经历了过去两年的调整期后，虽然短期内需求降速，竞争加剧以及行业盈利普遍下滑，但很多行业也正在或者即将完成出清，行业边际竞争者亏损面扩大且逐步开始退出，龙头份额已经出现明显提升态势。
这也是经济周期波动的正常特征，2021年的小盘股行情，是2019-2020年经济繁荣周期的外溢反应，经济的繁荣导致景气度从一线龙头往二、三线公司，终端往产业链中上游，下游往中上游资本开支扩散，在这个过程中景气度是是在细分行业中快速扩散的；而2022年开始，随着经济整体需求放缓，景气度范围从扩散转向收敛，同时由于长期繁荣导致很多中上游环节供应开始起来，两者叠加，导致到2022年尤其是2023年形成了中游大范围的格局及盈利恶化。
展望2023年四季度，我们观察到经过2年的调整，会有越来越多的行业自身完成出清，实现“剩者为王”，再叠加经济企稳复苏，以及部分优秀公司在下行期做的逆周期布局，会有相当多的细分子行业龙头依靠行业内生的出清和公司竞争力的提升，出现显著的拐点。
展望未来：
1、个股方面，考虑到在经济底部以及复苏前期，各行各业景气度更多是企稳修复，而不是V型反转，我们将重点关注过去几年格局洗牌充分，盈利能力见底的细分行业龙头。相对于2021年的景气度投资，我们目前更看重的是未来格局优化的可能性及确定性。
2、板块方面，持续关注公用事业及贵金属行业。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
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