报告期内基金的投资策略和运作分析
2017年一季度市场延续分化格局,低估值蓝筹股上涨明显,而高估值中小创则跌幅居前。一季度以来,市场整体依然维持震荡格局,但是投资者对于房地产市场的需求预期出现了一波三折的变化。经历2016年四季度销售降温之后,今年年初随着按揭贷款的过量投放,房地产市场又出现了欣欣向荣的态势,而“两会”后各地再度发力进行严厉调控。2017年年初周期股表现强劲以及后来稳定增长类低估值蓝筹股表现较强,与地产需求预期的修复不无关系。一季度本基金净值未能超越业绩比较基准表现,主要在于投资策略选择上的原因。
展望未来一个季度,我们对市场持谨慎态度,可能将保持中低仓位水平。以未来6-12个月时间维度来考量,自上而下宏观判断有两点是相对确定的:1)中上游周期品的盈利见顶;2)去杠杆的持续,估值水平天花板明显。选股方向上,我们倾向于寻找与宏观经济周期关联度弱的领域或者后周期领域,又或与公司或行业层面存在超预期变化的领域。成长股选股方面,仍然强调自下而上业绩表现与自上而下大逻辑的统一,瑕疵要少,能够抵御估值水平的下降。本基金将持续关注部分偏后周期行业的表现。
报告期内基金的业绩表现
截至2017年3月31日,本基金份额净值为1.192元,本报告期份额净值增长率为-0.25%,同期业绩比较基准增长率为3.27%。
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