对基金投资策略和业绩表现的说明与解释
新冠疫情影响下全球资产剧烈波动，一季度国际油价及标普能源指数均明显下跌。整个季度基金业绩指标--标普500能源指数从季度初的351.34下跌50.64%至季度末的173.44。油价跌幅更为明显，布伦特原油从季度初值66美元/桶下跌65.55%至22.74美元/桶；WTI原油（美国西德克萨斯轻质原油）则从61.06美元/桶下跌66.46%至20.48美元/桶。中国原油期货483.5元/桶下跌47.15%至255.6美元/桶。
1月初市场对原油判断较为乐观，一是当时世界银行预计全球经济增速将从2019年的2.9%上升至2020/2021年的3.3%和3.4%，二是美国与伊朗间的敏感关系威胁着中东地区的地缘政治安全及原油供应，因此国际油价在1月初一度向70美元冲击，布油在1月6日最高录得68.91美元/桶。
但随后发生的新冠疫情对全球经济、各类资产价格都构成明显扰动。新冠疫情1月中旬先在中国爆发，市场担心疫情影响下中国原油需求下降使得油价出现一轮下跌，2月中旬新冠疫情转至日本、韩国、伊朗、意大利发展，然后在美国、欧洲大陆快速扩散，此时市场风险偏好明显收窄，欧美股票市场开始调整。与此同时尽管OPEC有发表言论称将在3月初会议上商议进一步减产以应对疫情影响，但仍难阻油价在需求预期减少下继续下行。另外，2月开始OPEC提出新一轮额外减产的计划作为应对疫情的紧急措施，3月初OPEC成员国之间已同意将产量削减150万桶/日的提议，其中OPEC成员国将减产100万桶/日，同时要求以俄罗斯为首的非OPEC国减产50万桶/日。3月6日虽然90%的非OPEC成员都同意减产，但由于俄罗斯只同意延长现有协议，不同意扩大减产规模，而OPEC希望减产保价，但是不希望单独减产损失份额，该计划以失败告终。同时沙特大幅下调了官方价格，并暗示买家将提高产量，于是油价在会议后第一个交易日一度下跌超30%。作为全球物价水平的重要影响因素，油价的下跌使得市场对未来全球经济状态更为担忧，逐渐演变为“通缩”预期，全球各类资产基本遭到无差别抛售，美股在3月的前两周内出现4次熔断，油价在此背景下再次下跌，至季度末布油收于22.74美元/桶。
基金操作上，投资策略继续按合同约定的“核心-卫星”资产配置策略，平均配置能源类股票ETF；同时按比例配置原油商品ETF。由于价格快速下滑，投资者申购踊跃，造成某个时间节点上基金仓位被动下降。我们会在投资指引允许范围内，基金调整仓位，满足投资需求。
我们认为油价已经接近历史底部位置。当然见底不一定意味着马上能反弹，低油价或持续一段时间才能真正影响产量，长期看当前是个风险收益较好的投资机会，毕竟无论是沙特、俄罗斯等产油国，抑或是美国页岩油企业，当前的油价都难言合理，建议关注配置。对于能源股票，我们会谨慎应对中小能源公司在本轮油价下跌可能面临的运营风险，能源股票的投资会偏向于全球性的龙头企业，并通过持有能源股票ETF达到分散风险的效果。
投资操作上，我们在投资者的踊跃申购中积极加仓。
截至报告期末，本基金份额净值为0.410元。本报告期基金份额净值增长率为-48.81%，同期业绩比较基准收益率为-49.86%。
粤公网安备