诺安油气能源(QDII-FOF-LOF)

对基金投资策略和业绩表现的说明与解释
经历过一季度全球资产价格剧烈波动后，二季度资产价格迎来反弹。能源类资产价格剧烈波动，获市场高度关注。WTI原油主力期货合约一度出现负价格，随后在5月份迎来了历史以来最高的月度回报。
回顾二季度的市场变现，标普500能源指数从季度初值173.44持续上涨至季度内高点275.08，最终季末收于225.40，整个二季度上涨29.96%。二季度海外权益资产普遍回升，一方面是由于疫情逐步受到控制，企业生产及居民活动逐渐恢复，更重要的是受益于全球主要央行及时而充裕的宽松货币政策支持。
国际油价方面，二季度油价波动剧烈，原因归结为疫情影响下从隔离防控到复工复产的需求变化和主要产油国对原油产量的态度。如4月初出现迅猛的反弹，布油主力期货合约价格从一季度末的22.74美元/桶反弹50%至34.11美元/桶，WTI油主力期货合约价格反弹38.38%至28.34美元/桶；这期间的涨幅反映的是当时市场对4月份OPEC+会议主要产油国达成新一轮减产计划的预期。4月12日OPEC+终于达成新的减产协议，2020年5-6月减产970万桶/日，7-9月减产量降至770万桶/日；但减产协议公布后油价仍然再次探底，布伦特原油主力期货合约价格下跌至4月21日的19.33美元/桶、创过去18年来低位，WTI原油主力期货合约价格更是出现了历史罕见的负值（-37.63美元/桶）。虽然5-6月970万桶/天的减产量是OPEC+成立以来最大规模的减产协议，但是OPEC在4月份报告预测2020二季度全球原油需求将下降1200万桶/日，4月将下降2000万桶/日，意味着OPEC+达成的970万桶/天的减产量并不足以对冲原油需求的下滑，而且3月末至4月初期间原油库存以历史罕见的速度在增加，4月3日当周美国库欣地区库存增加641.7万桶，4月10日当周商业原油库存增加1924.8万桶，在原油供需仍会继续恶化预期下使得油价再次下跌。WTI原油期货价格在4月21日出现的负值则因为5月合约到期、市场交易行为所致。进入5月后原油市场供需出现边际好转，一是OPEC+开始执行减产协议，二是中国、欧洲、日韩等疫情爆发较早的国家新增确诊人数已经明显下降、企业生产及居民活动逐渐恢复、经济在重新启动，另外5月中旬沙特、阿联酋、科威特等国家宣布自6起额外减产，6月初OPEC+会议将7月减产量从原计划的770万桶/日增加至960万桶/日，库欣地区库存开始出现下降；最后油价从低位反弹，布油价格回升至季度末的41.15美元/桶、WTI原油价格回升至39.27美元/桶，回升幅度超100%。
基金操作上，二季度将仓位聚焦于能源类股票ETF，3月油价快速下跌后，原油期货曲线明显远期升水，意味着通过购买原油期货合约跟踪油价的原油ETF会面临换仓亏损，而当时央行不断给市场提供流动性及宽松指引，相比下更看好能源股票的反弹空间，因此逐渐将原油ETF仓位切换至能源股票。
未来油价能否进一步上涨，取决于原油供需修复程度；如果复工趋势不发生改变，下半年原油需求及库存的改变都有利于油价上涨；但要关注美国产油量是否会再次增加；短期对国际油价持谨慎乐观判断，或呈区间盘整行情；长期空间则可观察主要产油国的财政平衡对应的油价水平，以及美国油企的产油成本。能源股票方面，前期受益于油价底部回升、油价回升后能源公司破产风险解除、以及充裕的市场流动性，上游、中小型能源公司反弹更明显；当前看如果复工推动下成品油、化工品需求回暖、价格回升，中下游企业或更具上行空间。

截至报告期末，本基金份额净值为0.491元。本报告期基金份额净值增长率为19.76%，同期业绩比较基准收益率为29.86%。