诺安油气能源(QDII-FOF-LOF)

报告期内基金的投资策略和运作分析
2016年四季度油价总体上涨。布伦特原油全季上涨15.82%,WTI原油上涨11.36%。油价复苏对能源公司的利好逐渐反映,标普500能源指数四季度上涨6.56%。
OPEC国家9月末在阿尔及利亚非正式石油会议上达成八年以来首度冻产协议,将OPEC总的石油产出目标限制在3250-3300万桶/日,相对于8月份石油产出减少近20-70万桶/日。受冻产预期利好,油价在四季度初获得较好表现,至10月10日布伦特原油涨近8.3%,WTI原油涨约6.4%。但冻产协议并不包括伊朗、尼日利亚和利比亚,且OPEC内部对冻产协议分歧明显,10月末在维也纳召开的冻产技术性会议上因为伊朗核伊拉克的反对,就产量限制在3250-3300万桶/日未能达成一致,减产预期降温,且适逢美元指数较为强劲,原油价格在10月中旬到11月中旬面临调整。最终OPEC在11月末会议上达成冻产协议,产量下调至3250万桶/日,冻产协议将于1月份起生效并持续6个月。OPEC还将建立监督委员会来监督减产协议的实施。同时非OPEC国家需要减产55.8万桶/日,减产力量主要来自于俄罗斯,其承诺4-5月减产至30万桶/日。本次减产协议OPEC和非OPEC预期联合减产月176万桶/日,占世界石油产量的1.8%以上。减产协议达成后油价上涨。
2016年发生的石油供应中断事件,如加拿大丛林大火、伊拉克管道破坏等,2016年石油供给过剩预计71万桶/日,而2015年石油供给过剩到170万桶/日,石油的供给过剩得到明显改善。美国页岩油方面,部分页岩油厂商在油价快速上冲时进行弹性生产,增加原油供应。但从页岩油成本看至2016年其开采成本约为40-45美元/桶, 过往长时间的低油价使得页岩油厂商经营困难,据S&P Capital IQ数据显示,2010-2015美国油气公司债务上升了55%, 因此现阶段美国页岩气厂商更多的是以控制成本来实现现金流平衡,而非进行投产投资活动增加产量,页岩油的开采成本限制了油价下跌空间。考虑到OPEC限产至3250万桶/日,以及IMF预测全球经济增速达到3.4%全球原油需求上升,预计原油将在2017年恢复供求平衡,油价中枢有望上涨至55-60美元区间。
预计油气能源相关的中下游企业首先在本来油价上涨中收益,上游行业随着企业现金流的逐渐平衡增加投资而盈利好转。
投资操作上我们仍然是保持波段操作。
我们预期2017年油价会维持在50-70美元/桶区间震荡,趋势向上。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.988元。本报告期基金份额净值增长率为10.64%,同期业绩比较基准收益率为11.22%。