报告期内基金的投资策略和运作分析
2017年二季度原油价格波动下跌,布伦特原油季度初值52.83美元/桶,期间最高值到56.23美元/桶,最低值44.83美元/桶,全季度下跌7.4%。WTI原油走势与布伦特原油相仿,季度下跌6.6%。标普500能源指数与油价相关性较高,二季度也下跌了近7.6%。
二季度由于OPEC减产力度不及预期,叠加美国、利比亚和尼日利亚三国产油量持续增加,而美国原油库存的下跌也增加了原油的供应量,短期使得原油市场供求关系进一步恶化,油价持续走低。OPEC和非OPEC产油国决定将原油减产协议延长9个月至2018年3月,整体减产规模维持在180万桶/日。但延长减产协议明显没有达到市场预期,市场认为目前的减产力度并不能改善原油供过于求的局面,加上美国和被豁免参与减产的利比亚和尼日利亚原油产量大幅攀升,抵消了OPEC的减产效果,市场甚至担忧OPEC会否因市场份额下降而提前终止减产协议,因此决议公布后油价迅速走低。美国生产商不惧油价下跌,二季度活跃石油钻井数量增加超100台,目前活跃钻井数量创2015年4月以来新高,原油产量也从去年四季度以来不断增加。美国原油库存仍处于历史高位,二季度美国库欣地区原油库存和商业原油库存分别下降超过800万桶和2600万桶,意味着短期原油供求结构进一步恶化,加剧了油价的下跌。
从美国取消原油出口禁令、特朗普从竞选时期恢复美国能源行业的口号、宣布退出《巴黎协议》以及美国“能源周”上特朗普宣称美国即将进入“能源统治时代”等种种迹象都表明美国能源产业的活跃使全球原油供应增加是长期趋势。英国BP石油公司公布2017能源年鉴显示,2016年美国石油的产量、消费量以及加工量均问鼎世界第一。未来即使美国原油产量下降,但目前其原油库存仍处于历史高位,如果美国对现有库存实行出清,预计将对全球原油供应形成冲击。需求方面,近3年受世界经济增速放缓影响,世界能源的消费增长略显乏力,年平均增速仅为1%左右,而过去10年均值近1.8%。但2016年石油消费量增加了1.6%,高于过去10年平均水平1.2%,而且2016年石油占世界能源总量的33%,是全球消费量最高的能源。未来预计欧美日经济在未来一段时间经济增长的上行概率或高于下行风险,中国经济增长整体平稳,而印度经济增速或有机会超越中国。国际货币基金组织(IMF)预计2017年全球经济增速为3.5%,2018年为3.6%;2017年亚洲经济增长预测为5.5%,2018年为5.4%。全球经济平稳增长原油需求稳定,原油市场供应端变化是主导油价未来走势的因素。短期看下半年是北半球传统原油需求旺季,原油市场供需关系望能微弱改善,油价有望重回50美元以上水平。
投资操作上我们仍然是保持波段操作。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.828元。本报告期基金份额净值增长率为-9.61%,同期业绩比较基准收益率为-8.25%。
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