报告期内基金的投资策略和运作分析
本季度市场经历了冰火两重天的境地,前期市场延续了快速上涨的趋势,后期出现了快速下跌的反转。对严查场外配资、去杠杆、强平有各种讨论,但市场快速上涨后自身力量的内生性方向变化不容忽视,毕竟世上没有只涨不跌的资产。
虽然季度中期对市场调整有所预判,并相应调整了仓位且风格配置更趋稳健,但对以下几种情形估计不足:1、市场持续下跌过程中引致恐慌性的减仓、赎回;2、小盘股流动性消失情况下,大盘蓝筹股反而成为平仓的唯一选择,导致出现大小齐跌的情况,仓位选择重于结构判断;3、市场系统性风险以过千只股票跌停的方式显现;4、投资者情绪在网络化社交工具的帮助下迅速恶化、扩散,形成负向循环。
市场在经历此番快速调整之后,众多股票重回传统估值框架体系能够理解的范围以内,安全边际有所提升;但投资者风险偏好亦相应变化;虽然流动性仍然充裕、CPI、PPI短期不会成为股市的负面影响因素,但居民大类资产配置调整的中期行为或会放缓节奏,即使方向不变。整体而言,市场进入第二阶段,由单纯追求短期高收益,转向综合考虑收益、风险因素。具体操作层面,慢即是快,以时间换空间,虽然对收益的考量需要较长时间,但稳步前向胜过大幅颠簸,耐心和信心终将带来丰厚回报;仓位、风格均需稳健,个股需要小心规避单纯讲故事、无业绩兑现可能的公司。提升投资的确定性是近期操作的关键要素。
报告期内基金的业绩表现
截至2015年6月30日,本基金份额净值为2.343元,本报告期份额净值增长率为14.57%,同期业绩比较基准增长率为8.46%。
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