安信宝利(LOF)D

报告期内基金的投资策略和运作分析
2014年1季度,债券市场迎来了开门红。2013年底李克强总理"保持适度流动性"的表态让大家对新一年的流动性有了信心,年初人民币升值带来外汇占款的增加也给市场实际注入了流动性,春节前央行的天量逆回购也让大家信心大增。一级招标火爆,同时一级市场带动二级市场,利率债和信用债收益率全面下行,短端尤甚。1年期、3年期、5年期、10年期国债收益分别下行了约110BP、60BP、30BP和5BP,也显示了市场对长期走势还是相对谨慎。信用债的表现有分化,AA+的1年期、3年期、5年期中短期票据收益率分别下行了约100BP、60BP和35BP。城投债演绎了火爆行情,需求与供给集中爆发出来,一级市场发行利率也相应直降超过100BP,而民企类低评级债受到超日债违约的影响跌幅巨大。
安信宝利分级基金一季度经历了A类的第一次开放,由于开放日在春节前期,市场资金利率维持高位,虽然下一期的约定利率较前期有较大幅度的提高,A类仍然赎回巨大。我们对此状况有了充分的预期,流动性安排比较充分。今年以来债券市场回暖也在基金净值上有比较明显的体现(赎回后由于A类份额折算和A类B类份额比例变化原因,母基金的当天净值体现出较大变化),一季度宝利基金的主要操作是根据预期的赎回情况进行一些流动性安排,根据新的规模调整了部分仓位。赎回后分级杠杆降低,回购杠杆提高,一季度资金成本大幅降低,回购成本相对较低,有利于B类净值的提升。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年3月31日,本基金的基金份额净值为1.002元,报告期内收益率为1.59%,同期业绩比较基准收益率为1.62%,低于同期业绩比较基准0.03%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
近期央行的公开市场正回购操作明显加量,再考虑到政府稳增长政策的出台,二季度资金面预期会缓慢紧张。而供给方面,利率债及铁道债类将迎来发行高峰期。信用债供给量也不容乐观,政府对棚户区改造的专项发债对未来城投债的发行量是否有影响还有待观察。因此二季度预计信用债套息空间将有所缩小。