安信宝利(LOF)D

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年二季度国内经济总体平稳运行，在关税冲击下保持韧性，结构上呈现生产端修复快于需求端、外需强于内需的分化特征，期间多数宏观指标符合或略低于市场预期。海外方面，在美国实施对等关税政策后，全球资本市场经历剧烈震荡，伴随地缘冲突持续发酵、能源品价格受到扰动。二季度美国经济保持韧性、增长动能边际放缓，关税对通胀的传导慢于预期，但关税政策的反复可能引发再通胀，市场对美国滞涨风险的担忧尚未缓解。同时，欧日等主要经济体复苏动能偏弱，全球制造业景气度收缩。二季度美联储维持鹰派观望，国内央行适时降准降息，人民币兑美元汇率显著升值，美债收益率先上后下，中美利差有所走阔。
国内方面，基本面呈现弱修复，制造业PMI连续3个月保持在收缩区间，生产指数和新订单指数回到扩张区间、需求端仍待改善。具体看，投资同比增速较一季度有所放缓，其中基建投资在财政发力靠前和地方债化债工作加速推进的影响下保持高速增长、但同比增速较一季度有所回落；制造业投资受两重两新等政策托底以及外需的支撑仍保持较高速增长、同比增速小幅回落；房地产投资对于经济的拖累仍然显著、同比降幅较一季度扩大。消费方面，社零同比增速延续回升，各项促消费政策的持续显效对消费数据构成支撑，结构上服务消费和商品消费均显著提升。出口方面，受关税提高和“抢出口”退坡影响，我国对美出口由正转负且降幅持续扩大、出口同比增速较一季度持续下行。融资端，新增社融连续同比多增、结构上主要受政府债发行的支撑，信贷数据持续偏弱，企业中长期贷款连续4个月同比少增、表明现阶段实体部门融资需求仍待修复。通胀数据持续低位，CPI同比连续4个月为负、PPI同比连续32个月为负。政策方面，二季度央行开展降准降息操作，OMO利率、1年和5年期LPR分别调降10bp，并下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；未开展国债买卖操作，累计开展买断式逆回购3.3万亿元和1.4亿元1年期MLF操作。根据央行二季度货币政策委员会例会的表述，货币政策基调延续“适度宽松”和“加强逆周期调节”，在降准降息落地后对于货币政策工具的表述调整为“灵活把握政策实施的力度和节奏”，依然强调“防范资金空转”。
债券市场二季度在美国对等关税短期冲击阶段经历收益率快速下行，之后在资金面和风险偏好的影响下持续震荡，收益率曲线较一季度末整体下行15-20bp，信用利差多数收窄、长短端呈现分化，短期限信用债与国债的利差先收窄后走阔、长期限信用债与国债的利差先走阔后收窄。转债市场二季度延续强势表现，中证转债指数上涨3.77%，期间近半数转债表现好于正股，其中小盘转债表现好于大盘转债，债性转债表现好于股性转债。
报告期内，本基金主要配置中高等级信用债和利率债，本季度增加了利率债和信用债的仓位比例、降低同业存单的仓位比例，提升组合久期和杠杆比例，期间保持适中水平的杠杆获取稳定的套息收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末安信宝利债券C基金份额净值为1.0538元，本报告期基金份额净值增长率为0.51%；安信宝利债券D基金份额净值为1.0400元，本报告期基金份额净值增长率为0.53%；安信宝利债券E基金份额净值为1.0551元，本报告期基金份额净值增长率为0.52%；安信宝利债券F基金份额净值为1.1068元，本报告期基金份额净值增长率为0.46%；同期业绩比较基准收益率为1.06%。