安信宝利(LOF)D

报告期内基金投资策略和运作分析
三季度,中国经济复苏动能整体上仍较弱,工业增加值、固定资产投资、金融数据等低于市场预期;同时实际通货膨胀仍在低位徘徊;央行继续通过降准降息以及MLF、SLO、公开市场逆回购等维持充裕的流动性,资金利率持续维持在底部区域,也减缓了地方债置换供给压力,基本面和资金面对债市牛市行情的支持仍不变。
市场方面, 正如二季度我们展望的那样,随着三季度股市行情调整、IPO暂停,巨量的打新资金以及配资、理财等资金进入债市避险,债市堆积的资金增多,债券配置需求大幅上升,再加上较低的资金利率也使得机构加杠杆获取息差的意愿较强,债券尤其信用债需求扩大,收益率持续下行,其中长端债券利率下行幅度大,由于交易所资金利率低且放杠杆便利,公司债行情火爆,信用利差和期限利差均缩窄。8月中旬,人民币对美元中间价跳水,跌幅较大,外汇储备单月下降近千亿美元,市场对人民币贬值预期升温,债券收益率略有回调,但随后较差的经济数据和美联储宣布暂不加息,市场宽松预期升温,做多热情重燃,债券牛市行情持续,债券收益率低到配置价值下降。
7月份,安信宝利分级债券型证券投资基金分级运作期届满转换为LOF基金,转换份额相对稳定之后,宝利债券基金择机增持了信用债以及利率债,并在两市间进行了部分套息交易以提高产品收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2015年9月30日,本基金份额净值为1.020元,本报告期份额净值增长率为2.75%,同期业绩比较基准增长率为1.12%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
目前宏观经济仍在底部徘徊,四季度触底回升的概率不大。同时我们也关注到,国家出台的财政刺激政策可能使经济边际改善,股票调整后的反弹也会对债市资金形成一定的分流,但这个因素不足以改变债券市场的牛市行情。
需要关注的是随着公司债的大量发行、质押券总规模的增大会加大交易所资金需求,另外也会增大交易所和银行间资金价格的联动性,这些因素在过去的一个月中对交易所的资金价格构成了比较明显的干扰,未来交易所资金供求情况需要寻找新的均衡点。另外随着发改委新的宽松的企业债审批文件出台,加上公司债的持续发行,未来的的一级供给可能会信用债形成一定的压力。
但经济仍在筑底,基本面大概率仍对债市形成支撑,流动性将依旧充裕,我们判断四季度债券牛市行情仍将持续。