前海开源可转债债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
在经历了去年的大幅上涨后,可转债估值进入了较高水平,在一定程度上透支了正股未来上涨的预期。1季度以来,本基金在操作上采取了相对稳健的策略,保持了相对中性的转债仓位,但股票仓位维持高位,股票配置以蓝筹为主。在此期间,存量转债萎缩过快,新发品种无法补足,供需博弈导致此期间转债价格波动较大。同时,1季度的A股呈现结构性行情,成长股表现优于蓝筹,本基金的配置结构与市场方向出现偏差。同时,1季度本基金产品的赎回相对较多,也对操作构成部分影响,导致基金净值落后于业绩比较基准。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金产品的单位净值为1.505,报告期内单位净值增长率为-0.59%,同期业绩比较基准收益率为1.34%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
1季度以来,经济基本面持续低迷。前两个月的工业企业利润总额增速继续回落,已创3年新低,显示工业利润增长依旧乏力。利润下滑源自收入增速下滑,显示了需求依然孱弱。
在政策回暖带动之下,房地产销量增速企稳,但整体房价仍在下跌。随着春节效应淡去,以及降息效果显现,销量增速回升而商品房存销比回落,需求短期出现改善迹象。然而,房价环比未见改善,显示整体供需格局依然偏弱,房地产市场回暖能否持续仍有待观察,经济走势仍然存在不确定性,2季度是否能够见底仍需观察。
在经济通缩压力之下,政策放松的需求进一步加大,持续的稳增长政策将有助于经济抵御投资下滑的冲击。从资金面上来讲,预期的低利率环境对资本市场构成利好,只是利好程度可能比较有限,难以推动经济大幅反弹,经济长期下台阶的趋势将会持续。
转债市场经历了去年的大幅上涨后,估值水平较高。经过1季度的估值压缩与正股上涨后,估值水平从高点已有一定程度的回调,风险释放过程接近尾声,但是估值水平再次扩张的概率也比较有限。另一方面,经历了1季度的大幅萎缩后,转债市场规模已较年初大幅下降,存量萎缩之下需求并没有快速下降,转债的稀缺性正在体现,对转债估值构成一定程度的支撑。即使2季度股市小幅调整,转债也可能呈现出一定的抗跌性。而A股市场经历了快速上涨之后,以创业板为代表的成长股已出现明显泡沫,蓝筹的相对价值比较明显。2季度本基金关注的重点是存量转债中的低价券及主题转债,以及未来的新发转债。股票配置方面将持续以低价蓝筹为主,在控制风险的基础上争取绝对收益。