前海开源可转债债券

前海开源可转债债券型发起式证券投资基金

000536   债券型

前海开源可转债债券(前海开源可转债债券型发起式证券投资基金)

000536 债券型    数据更新时间:2021-11-29

最新净值(元) 累计净值(元) 最低投资额
1.525 1.895 10元
  • 投入1万,近3年收益情况(元)
    今年以来 两年以来 三年以来
    ¥4373.00 ¥8552.00 ¥10387.00
  • 收益率(%)
    近1月 近3月 近半年 今年以来
    10.26% 11.23% 37.26% 43.73%

前海开源可转债债券 2015 第二季度报

时间:2015-06-30

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
可转债在经历了2014年的快速上涨后,估值水平已处于较高水平,导致了1季度没有伴随股市上涨而上涨,1季度基本处于通过正股上涨消化高估值的状态。2季度前半期,随着股市进一步的上涨,以及存量转债的快速萎缩,供需关系不平衡激发了转债市场随正股上涨的补涨,而2季度末期随着股市的快速大幅调整,转债经历了估值水平大幅杀跌的过程,跌幅超过正股。从1季度至2季度末,本产品操作均采取了相对稳健的策略,转债仓位与股票仓位基本处于中性水平,2季度后半期债券仓位基本处于契约规定的80%仓位下限,股票仓位也较低。结构上来讲,由于转债存量规模急剧萎缩,本产品对于新券或次新券的估值扩张程度估计不足,持仓主要集中于估值水平相对较低的存量债券,在一定程度上错过了新券估值快速扩张的过程,虽然后期泡沫破裂后有一定的挽回,但整个季度来讲落后于业绩比较基准的表现。同时,在六月市场快速回调过程中,本基金也出现了一定程度的连续赎回,相对于本基金较小的规模,下跌过程中的赎回也造成一定的影响。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金产品的单位净值为1.37,报告期内单位净值增长率为-8.97%,同期业绩比较基准收益率为-6.15%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来,经济基本面依旧孱弱,虽然年初以来货币政策一直处于相对宽松的环境,但实际效果并不理想,经济体的实际利率水平仍未见实质性下降。同时,虽然房地产市场出现了一定程度的缓解,供需缺口也在逐步改善,但库存压力仍在,房地产新开工面积仍可能继续下滑,房地产投资不容乐观。同时,基建投资增长空间有限,制造业仍处于需求低迷与产能过剩的制约,整体固定资产投资仍然面临较大的下行风险。此外,1季度的股市上涨并没有带来足够的财富效应刺激消费,社会整体消费增速仍有可能平稳下移,发达国家的经济增长也开始出现放缓迹象,出口反弹不容乐观。因此,下半年的经济状况仍不容乐观,货币政策大概率上仍需保持适度宽松。
经济基本面的疲软,对股票市场的中期表现构成了一定的压力,但自去年下半年开始的牛市过程依旧可以期待。虽然近期股市调整速度与幅度均为历史首次,但我们倾向于将这种调整与经济危机或金融危机区别对待。本次调整的根本原因在于前期市场涨幅过大,以创业板为代表的成长股估值水平已经明显泡沫化,调整本身是可以预期的。然而,本次市场调整超预期的地方在于去杠杆导致的资金缺口过大,并不是经济基本面出现了明显的向下趋势,因此股市调整并不具有可持续性,只是市场需要一段时间自然出清,此种出清并不是任何外力可以改变的,救市措施只是将原本出清的时间拉长。快速调整之后,市场中真正具有投资价值的企业已经涌现,而且估值水平也相对较低,在资金去杠杆的压力出清之后,市场将会出现非常明显的投资机会。
转债市场虽然与股市同样经历了大幅调整,但目前的供需存量博弈导致了转债当前的估值水平仍然未见足够的安全边际,蛰伏待机仍是我们当前的主要策略。下半年转债市场的投资重点将是未来的新发转债,随着供应的增加,存量转债估值将趋于合理并带来买入良机,而新发转债将扩充本基金的投资范畴,组合管理将更加多元化,能够为投资者争取可控风险基础上的稳健收益。