前海开源可转债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
本基金在二季末已将债券仓位控制在基金合同规定的80%仓位下限,股票仓位也控制在较低水平。基于对市场大幅偏离基本面的较高估值水平和场内资金去杠杆的担忧,三季度的大部分时间债券仓位维持在基金合同规定的下限,股票基本无仓位。在三季度末期,市场去杠杆基本结束后适当增加了股票仓位。
报告期内基金的业绩表现
截止报告期末,本基金产品的单位净值为0.786,报告期内单位净值增长率为-18.09%,同期业绩比较基准收益率为-16.47%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来,中长期看处于“增速换挡期”的中国宏观经济还在下行寻找新平衡的过程中,短期看四季度,在财政货币双宽松下经济可能阶段性企稳。从流动性上看,国内仍是衰退型宽松,美国近期的非农就业数据显示其经济的复苏进程大幅低于预期,预计美国将减缓加息进程,中国的资本外流和本币贬值压力相应减轻。
A股市场在经历了6月中旬以来的大幅下跌后目前低位企稳,前期过高的估值水平得到一定程度的消化。中长期看,市场的制度环境、投资者结构和风险偏好需要一定时间重建或修复,曲折虽难免,但伴随经济基本面的“换挡”前景光明。短期看四季度,经济企稳、流动性充裕、风险偏好缓慢恢复对市场形成支撑。在微观上,我们也观察到部分行业和公司景气上行,成长性与估值水平逐渐匹配,市场当前存在一定投资机会。
转债市场在三季度伴随股市同样经历了大幅调整。因存量余额稀少(包括可交换债),针对于正股的溢价率仍处于高位。我们认为短期看转债仍将跟随正股波动,因此维持中性仓位,蛰伏等待新券发行或是市场明显反弹的时机。