报告期内基金投资策略和运作分析
2018年第一季度，全面受益于通胀回升预期的逐步兑现，美联储3月议息会议再次加息25个基点，并上调经济增长预期和未来两年加息次数，叠加会议纪要和鲍威尔偏鹰派的表态，市场情绪有所提振，10年期美债利率盘间一度突破2.9%；但近期地缘政治事件对经济和市场情绪的影响再次推升了美元资产价格波动性，包括Facebook数据泄露丑闻，意大利大选产生“悬浮议会”、特朗普“通俄门”调查重新发酵、蒂勒森辞职以及近期贸易战逐渐升级，都持续扰动资本市场，使得市场整体避险情绪出现回升，一定程度上抑制了长端美债利率继续上行的空间；而欧央行与日央行则仍旧按兵不动，继续维持原有政策利率。 美国层面，近期公布的基于实际表现的经济数据在一季度表现继续强劲，通胀水平也如期出现回升。就目前而言，薪资增速能否持续强劲和贸易战持续发酵带来的影响是今年美国经济增长的最大不确定性。 亚洲经济各经济体间分化较为明显，印度在经济实现正常化之后持续恢复，中国和印尼经济韧性较强，相对其他经济体一直保持稳定的增长，而菲律宾，马来西亚，澳大利亚等经济体增速小幅放缓则拖累了亚洲经济基本面整体的改善；亚洲整体出口增速已经从去年四季度的低位开始反弹，会对区域内能源、大宗净出口国的经常项目改善继续提供支撑；制造业仍然处于扩张区间，且受益于固定资产投资增速的拉动，大部分经济体制造业PMI在一季度都出现明显的改善，发电量同比也出现明显回升；主要经济体国内信贷增速虽然呈现分化，但整体非常强劲，预计能够对国内需求继续提供支撑。各经济体通胀水平虽略有抬升，但目前仍在央行政策区间内，因此多数经济体央行仍旧采取偏中性的政策态度。 近期持续升级的贸易战对债市带来的影响比较复杂。虽然贸易摩擦或者全面贸易战对经济基本面会存在一定的负面作用；但随着市场避险情绪的升高，美债的避险属性将会为债市提供支撑。从2016年3月份以来，美债收益率已经出现了明显的上升，债券各子市场均受到不同程度的冲击，尤其是今年一季度，10年美债利率短期内上行幅度超过55个基点；考虑到目前债市和股市相关性又逐渐体现为负相关，且债券的价格已经较为便宜，我们预计债券市场可能逐步出现估值修复。 基金的操作上，南方亚洲美元债报告期内继续保持稳健的投资风格，即使面临美债利率快速上行，亚洲债市事件性风险较高的局面，基金的美元份额收益依然继续保持稳健；基金在一季度增加了对此前估值已经经过调整的优质标的以及区域内抵御风险能力较好的亚洲经济体债市的配置，同时积极规避利率风险；但仍然对部分监管趋严的行业维持低配。 展望未来，我们对经过估值修复之后的市场整体保持乐观的态度。美联储3月FOMC会议结束之后，不确定性逐渐消退。虽然中资主体发债量仍然偏多，短期内仍会抑制中资美元债的价格表现，但我们认为在本阶段过后，随着供给逐渐被消化，市场会进入相对的平稳期，将对美元债价格表现提供支撑。而地缘政治和事件性因素导致的不确定性可能会继续推升全球范围内的避险情绪，进一步提振市场对亚洲美元债的需求。2018年上半年美元债仍将采取谨慎的策略，采用利率曲线策略，继续通过组合久期调整和仓位控制规避潜在的利率风险并提升组合收益，行业层面继续规避监管趋严的板块。
报告期内基金的业绩表现
本报告期，本基金A份额净值为1.0390元、C份额净值为1.0285。报告期内净值上涨分别为-4.86%、-4.97%，同期业绩基准为0.44%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
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