报告期内基金投资策略和运作分析
4季度全球风险偏好持续回暖，主要大类资产均上涨。回顾全年的资产表现，从绝对收益来看，股市、债市和大宗商品收益可观。汇率上，得益于美指下跌，主要货币四季度兑美元均有所升值。基本面数据中，全球制造业PMI依然偏弱，美国与欧元区等发达国家经济体在低位徘徊；服务业PMI与制造业出现分化，整体水平仍较健康。海外债市方面，随着风险情绪好转，四季度高收益债券表现要略好于投资级，全球高收益债券均录得正收益，但中资高收益美元债受境内一些违约风险事件影响，如方正集团、中融、东旭等，表现并不突出。全球同期主要地区国债多数录得负收益，相比之下部分新兴、亚洲主权债表现突出，均看到市场上有实钱涌入。美联储方面4季度10月降息1次，12月维持联邦基金利率不变；今年经过连续三次降息，美国国债收益率曲线10年-3月利差倒挂已结束，同时美债收益率走高，季末稳定在1.90%点位附近。利差表现上，欧美高收益板块利差缩窄明显；中资方面，得益于地产板块回暖，中资高收益利差基本收平，其他板块表现不佳。截至最新，美国、欧洲债券利差水平仍接近或略低于中位数，只有新兴市场、亚洲、中资的高收益利差水平略超过中位数水平。
总体来说，全球经济依然疲软，美国制造业虽不再直线下降，但在企业削减投资、全球需求低迷以及贸易局势仍然紧张的情况下，制造业缺乏上行动力；欧元区12月制造业PMI虽然略好于预期，但是制造商报告显示2019年产量的下降1.5%为2012年以来最快，仍对整体经济造成了严重的拖累。利率层面，各央行政策仍比较宽松，虽然市场对美联储的降息预期已大幅降低，后期降息与否将依赖观察经济数据再行考量。但同时我们也观察到，2020年George和Rosengren两位强鹰官员将被替换，2020年美联储票委整体态度或略偏鸽派。欧元区，央行维持其超宽松货币政策不变，为更多的刺激行动打开了大门。国内2020年的政策组合仍然是“宽货币、紧信用、松财政”，货币政策将在保持较高前瞻性的同时兼顾及时调整的灵活性，一方面意味着政策的定向降息特征会更加明显，另一方面，货币政策会在全球经济变化情况下展现更多自主的特征。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A份额净值为1.1980元，报告期内，份额净值增长率为0.70%，同期业绩基准增长率为0.44%；本基金C份额净值为1.1751元，报告期内，份额净值增长率为0.56%，同期业绩基准增长率为0.44%。
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